Pubblica
南帝一灯大师
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La crisi del debito americano!
Le stablecoin diventano la "stampella" per il dominio del dollaro o un "sigillo di morte"?
- Gli Stati Uniti affrontano un debito che arriva fino a 36 trilioni di dollari, con gli interessi del debito in scadenza nel 2025 che rappresentano il 3,2% del PIL, raggiungendo un picco storico. I tradizionali acquirenti, come i fondi sovrani giapponesi e cinesi, continuano a ridurre le loro posizioni, mentre la Fed sta riducendo il bilancio e rifiuta di intervenire, portando il debito americano in una spirale senza uscita.
- Le stablecoin presentano comportamenti di "arbitraggio fiscale", come Tether il cui costo di finanziamento è inferiore alla media delle aste di obbligazioni sovrane, e sebbene il progetto di legge GENIUS richieda una riserva del 100% in obbligazioni americane, esiste spazio per l'arbitraggio normativo, aprendo un canale di finanziamento grigio per il Tesoro.
Il "triple nesting" del gioco politico
- A livello di elezioni, Trump deve promuovere un abbassamento dei tassi di interesse prima del terzo trimestre del 2024 per evitare che la valutazione delle azioni americane ne risenta.
- A livello di politica monetaria, Powell affronta il paradosso trinomiale: abbassare i tassi farà risalire l'inflazione, mantenere i tassi porterà a una crisi di liquidità del debito americano, mentre consentire l'acquisto di debito da parte delle stablecoin comporterebbe la perdita del controllo sul bilancio.
- A livello di sicurezza finanziaria, il Tesoro, con Yellen, accelera l'approvazione delle licenze bancarie per le stablecoin tramite l'OCC, orientando i fondi verso l'acquisto di obbligazioni a breve termine.
Il "trasferimento di rischio sistemico" del progetto di legge GENIUS
- A breve termine, dopo l'approvazione della legge, le stablecoin possono assorbire una certa quantità di emissioni di debito americano, fungendo da mitigazione.
- A lungo termine, esiste il rischio di rottura della catena di garanzie; se le stablecoin subiscono un run, il rischio privato sarà nazionalizzato, e le stablecoin algoritmiche potrebbero sfruttare le vulnerabilità per indebolire la credibilità del peg con il dollaro.
- Il percorso ottimale è che la crisi del debito americano costringa le stablecoin ad intervenire, inducendo la Fed a abbassare i tassi, espandendo la dimensione delle stablecoin e ampliando la domanda di garanzie in debito americano, portando infine a un completo collasso della disciplina fiscale.
- Il percorso del cigno nero è che giganti come Tether vengano identificati come "dealers di primo livello ombra", scatenando una battaglia legislativa nel Congresso per il diritto di coniare moneta, portando al collasso di una versione digitale del "sistema di Bretton Woods".
Il conflitto centrale risiede nel fatto che il dominio del dollaro si basa su monete private non regolamentate, intrappolate in un paradosso sistemico. Questa situazione riflette i complessi problemi e i rischi potenziali che gli Stati Uniti affrontano nel mantenere il dominio del dollaro, e la competizione tra la crisi del debito americano e le stablecoin potrebbe avere impatti profondi sul sistema finanziario globale.
Le stablecoin diventano la "stampella" per il dominio del dollaro o un "sigillo di morte"?
- Gli Stati Uniti affrontano un debito che arriva fino a 36 trilioni di dollari, con gli interessi del debito in scadenza nel 2025 che rappresentano il 3,2% del PIL, raggiungendo un picco storico. I tradizionali acquirenti, come i fondi sovrani giapponesi e cinesi, continuano a ridurre le loro posizioni, mentre la Fed sta riducendo il bilancio e rifiuta di intervenire, portando il debito americano in una spirale senza uscita.
- Le stablecoin presentano comportamenti di "arbitraggio fiscale", come Tether il cui costo di finanziamento è inferiore alla media delle aste di obbligazioni sovrane, e sebbene il progetto di legge GENIUS richieda una riserva del 100% in obbligazioni americane, esiste spazio per l'arbitraggio normativo, aprendo un canale di finanziamento grigio per il Tesoro.
Il "triple nesting" del gioco politico
- A livello di elezioni, Trump deve promuovere un abbassamento dei tassi di interesse prima del terzo trimestre del 2024 per evitare che la valutazione delle azioni americane ne risenta.
- A livello di politica monetaria, Powell affronta il paradosso trinomiale: abbassare i tassi farà risalire l'inflazione, mantenere i tassi porterà a una crisi di liquidità del debito americano, mentre consentire l'acquisto di debito da parte delle stablecoin comporterebbe la perdita del controllo sul bilancio.
- A livello di sicurezza finanziaria, il Tesoro, con Yellen, accelera l'approvazione delle licenze bancarie per le stablecoin tramite l'OCC, orientando i fondi verso l'acquisto di obbligazioni a breve termine.
Il "trasferimento di rischio sistemico" del progetto di legge GENIUS
- A breve termine, dopo l'approvazione della legge, le stablecoin possono assorbire una certa quantità di emissioni di debito americano, fungendo da mitigazione.
- A lungo termine, esiste il rischio di rottura della catena di garanzie; se le stablecoin subiscono un run, il rischio privato sarà nazionalizzato, e le stablecoin algoritmiche potrebbero sfruttare le vulnerabilità per indebolire la credibilità del peg con il dollaro.
- Il percorso ottimale è che la crisi del debito americano costringa le stablecoin ad intervenire, inducendo la Fed a abbassare i tassi, espandendo la dimensione delle stablecoin e ampliando la domanda di garanzie in debito americano, portando infine a un completo collasso della disciplina fiscale.
- Il percorso del cigno nero è che giganti come Tether vengano identificati come "dealers di primo livello ombra", scatenando una battaglia legislativa nel Congresso per il diritto di coniare moneta, portando al collasso di una versione digitale del "sistema di Bretton Woods".
Il conflitto centrale risiede nel fatto che il dominio del dollaro si basa su monete private non regolamentate, intrappolate in un paradosso sistemico. Questa situazione riflette i complessi problemi e i rischi potenziali che gli Stati Uniti affrontano nel mantenere il dominio del dollaro, e la competizione tra la crisi del debito americano e le stablecoin potrebbe avere impatti profondi sul sistema finanziario globale.
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