La scorsa settimana, la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti ha approvato la proposta di BlackRock di quotare e negoziare opzioni per il suo fondo negoziato in borsa spot bitcoin, l'iShares Bitcoin BTC
+1,14%
Trust ETF (ticker: IBIT). Aziende come Grayscale e Bitwise hanno anche cercato di quotare e negoziare opzioni per i loro ETF spot bitcoin in seguito all'approvazione da parte della SEC di 11 ETF spot BTC a gennaio.
"Presumo che altri saranno approvati a breve", ha affermato Eric Balchunas, analista senior di ETF di Bloomberg, in un post su X. "Un'enorme vittoria per gli ETF bitcoin".
Quindi, quale impatto avrà l’approvazione sulla più grande criptovaluta del mondo?
Il presidente dell'ETF Store, Nate Geraci, si aspetta una "raffica" di nuove registrazioni una volta che inizieranno le negoziazioni di opzioni. "Bitcoin buffer o ETF con esito definito. Bitcoin premium income o yield max (covered call) ETF. Bitcoin tail risk ETF. Bitcoin convexity ETF. Tutto", ha affermato in un post su X.
Nel frattempo, Balchunas ha affermato che ciò attirerà più liquidità, che, a sua volta, “attirerà più pesci grossi”.
I trader al dettaglio solitamente usano le opzioni per speculazione, mentre le istituzioni più grandi usano le opzioni come copertura. Bitcoin ha un seguito al dettaglio enorme, il che significa che è probabile che ci sarà più speculazione sulle opzioni ETF bitcoin rispetto alle opzioni ETF su azioni, secondo l'analista della struttura di mercato Dennis Dick.
"Contrariamente all'opinione comune, le opzioni in realtà riducono la volatilità", ha detto Dick a The Block in un'e-mail. "Quando l'interesse aperto aumenta, crea acquirenti e venditori naturali su entrambi i lati del mercato... Ciò ispessisce il mercato e aumenta la liquidità, il che quindi riduce la volatilità".
Per questo motivo, Dick si aspetta che la volatilità dell’asset sottostante dell’ETF, in questo caso il bitcoin, si riduca man mano che aumenta l’interesse per la negoziazione delle opzioni sugli ETF bitcoin.
"Le cose diventeranno selvagge"
I prime broker che offrono prestiti a margine in USD contro garanzie bitcoin aumentano significativamente l'offerta di denaro all'interno del mercato delle criptovalute, ha affermato il co-fondatore di Arbelos Markets Joshua Lim. Questo afflusso di capitale probabilmente fluirebbe in aree più rischiose dell'ecosistema, spingendo gli investimenti dagli ETF spot bitcoin verso asset alternativi come memecoin e NFT.
"I mercati delle opzioni su IBIT (e la volontà dei market maker di assumersi il rischio) renderanno più facile stabilire il prezzo del rischio insito nel prestito a margine contro IBIT e renderanno più probabile che i prime broker prestino contro le criptovalute... ci sarà un boom delle altcoin", ha affermato Lim in un thread su X.
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Il valore nozionale di Bitcoin sarà "bancato in modo frazionario" tramite opzioni ETF, ha affermato Jeff Park, responsabile delle strategie alpha presso Bitwise. A differenza delle azioni tradizionali, Bitcoin non può essere diluito, creando dinamiche di volatilità uniche che amplificano i guadagni man mano che i prezzi salgono, in particolare durante una compressione gamma, secondo Park.
"[I]l mercato delle opzioni ETF Bitcoin è la prima volta che il mondo finanziario vedrà una leva regolamentata su una merce perpetua che è veramente limitata dall'offerta", ha detto Park. "Le cose probabilmente diventeranno selvagge. In tali scenari, i mercati regolamentati potrebbero chiudere. Ma la cosa notevole di Bitcoin è che ci sarà sempre un mercato parallelo e decentralizzato che non può essere chiuso, a differenza di GME, che, come puoi immaginare, aggiungerà ancora più benzina sul fuoco".
"Non credo che Satoshi Nakamoto approverebbe questo"
È lo scenario descritto da Park che infastidisce alcuni sul mercato.
"La mia opinione è che l'ETF spot bitcoin non avrebbe mai dovuto essere approvato in primo luogo poiché il bitcoin non è regolamentato ed è suscettibile a schemi di manipolazione dei prezzi come il wash trading", ha detto Joe Saluzzi a The Block. "La SEC ha commesso un grosso errore quando ha approvato l'ETF sui futures Bitcoin. Così facendo, ha creato un precedente e non ha avuto altra scelta che approvare l'ETF spot bitcoin. Ora si trovano in una situazione difficile poiché avrebbero avuto difficoltà a difendere una decisione di non consentire opzioni su un ETF approvato".
Saluzzi è uno dei fondatori di Themis Trading, una società di intermediazione indipendente che negozia azioni per gestori finanziari istituzionali e hedge fund.
"Penso che sia un po' ironico che il bitcoin sia nato come un concetto di finanza decentralizzata e ora sia ampiamente influenzato dalle tradizionali aziende di Wall Street", ha detto. "In qualche modo, non credo che Satoshi Nakamoto approverebbe questo".
Benjamin Schiffrin, direttore della politica sui titoli di Better Markets, ha affermato che la disponibilità di opzioni sugli ETF spot bitcoin "potrebbe lasciare una scia di distruzione al suo seguito".
Schiffrin ha sottolineato i recenti cali del prezzo del bitcoin, in particolare la svendita del 15% avvenuta all'inizio di agosto.
"Sebbene il trading di opzioni su ETP spot bitcoin sarà inevitabilmente commercializzato per investitori al dettaglio, le negoziazioni di opzioni sono in genere inadatte per gli investitori al dettaglio, anche nel caso di titoli tradizionali come le azioni", ha affermato. "In effetti, il trading di opzioni, almeno per gli investitori al dettaglio, è essenzialmente un gioco d'azzardo".
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