binanceresearch

Частные раунды раздувают FDV, а затем графики вестинга превращаются в предсказуемые зоны продаж, которые трейдеры могут заранее отыгрывать месяцами.
На этой неделе Dragonfly Capital закрыл свой четвёртый фонд на $650 млн. Объём совпал с фондом 2022 года. При этом рынок венчурных инвестиций Fortune ранее называл «событием массового вымирания».
Заголовок выглядит как сигнал уверенности: институциональный капитал возвращается, криптозима отступает, альтсезон не за горами.
Партнёры Dragonfly говорят о смещении фокуса в сторону финтех-инфраструктуры и токенизированных реальных активов. Они ожидают, что проектов с нативными токенами станет меньше.
Это не универсальный сигнал «альты к луне». Скорее это ставка на бизнес-модели, которым токен может быть вовсе не нужен. Либо на такие токены, которые торгуются как обёртки над активами, а не как спекулятивная бета на общий рынок.
Более скептичный взгляд таков: возвращение венчурных денег может воспроизвести ту же схему, которая дала сбой в 2025 году.
Больше частного капитала, вложенного в проекты с низким свободным обращением токенов, означает те же самые механики запуска. Рынок уже научился заранее учитывать графики разлоков. В результате формируются не импульсы для спотовых покупок, а запланированные зоны давления со стороны продавцов.
Искусственный дефицит и запланированная эмиссия
Модель запуска токенов в прошлом цикле во многом строилась на управляемом ажиотаже.
Команды выводили проекты на рынок с минимальным объёмом токенов в обращении. Часто это были однозначные проценты от общего предложения. На этапе Token Generation Event цена резко росла, тогда как основная часть эмиссии блокировалась на годы через графики вестинга.
По данным Binance Research, в запусках 2024 года медианное соотношение рыночной капитализации к fully diluted valuation составляло 12,3%. Это означает, что в момент покупки в свободном обращении находилось лишь около 12% предложения, а 87,7% токенов оставались заблокированными.

Типичная структура запуска токена в 2024 году. Источник: Binance Research.
Математика выглядела непростой. Чтобы удерживать цены на фоне такого притока предложения, рынку, по оценке отчёта, потребовалось бы около $80 млрд дополнительной ликвидности со стороны покупателей.
Без этого каждый разлок превращался в заранее известное событие с эффектом размывания.
Компания Keyrock проанализировала более 16 000 событий разблокировки токенов и выявила повторяющийся паттерн. Снижение цены начинается примерно за 30 дней до разлока, усиливается в последнюю неделю и стабилизируется примерно через 14 дней после события.
Animoca Brands Research также измерила этот эффект. Если объём разлока превышает 1% от предложения в обращении, цена в среднем падает на 0,3% за неделю до события и ещё на 0,3% в неделю после.
В итоге календарь разлоков превращается в постоянный аргумент для шорта, который заранее закладывается в ожидания рынка.

Навес разлоков это временное окно, а не один день. Источник: Keyrock, Animoca Brands Research.
Трекер запусков Memento Research за 2025 год добавляет цифры к этой картине. Из 118 токенов, вышедших на рынок в прошлом году, 84,7% сейчас торгуются ниже своей оценки на момент TGE. Медианная просадка составляет 71,1% по fully diluted valuation и 66,8% по рыночной капитализации.
Проекты с высоким FDV показали худшие результаты по сравнению с равновзвешенной корзиной токенов. Чем громче был хайп на старте, тем глубже оказалось последующее падение.
Почему «венчурные деньги вернулись» не означают рост спота
$650 млн от Dragonfly не превращаются в $650 млн рыночных покупок, которые сегодня толкают цену токенов вверх.
Венчурное финансирование идёт в частные раунды. Это доли в компаниях, соглашения SAFT с дисконтом и ранние стадии, где инсайдеры получают будущие токены до листинга.
Поддержка цены появляется позже. Чаще всего она встроена в сам механизм разлоков.
Binance Research напрямую связывает распространение структур с низким объёмом в обращении и высоким FDV с притоком частного капитала и завышенными оценками до запуска.
Тот же входящий поток VC-денег может дать тот же результат. Больше навеса предложения, больше календарей разлоков, которые рынок заранее отыгрывает. Тезис самого Dragonfly это только подтверждает.
Fortune приводит слова партнёра Тома Шмидта о «финансовой эре» крипто-рынка. В ней нативные токены протоколов уступают место токенизированным акциям и финтех-инфраструктуре. Это позитив для отдельных бизнесов. Но в такой модели основная прибыль достаётся долям в компаниях или регулируемым продуктам, а не свободно торгуемым альткоинам.
Пример из этой недели. 20 февраля LayerZero разблокирует токены ZRO примерно на $46 млн. Это 5,98% от текущего предложения в обращении, причём значительная часть приходится на инсайдеров.
Аналитики Tokenomist называют это краткосрочным навесом предложения на фоне низкой ликвидности. На практике так и выглядит «бычий венчур». Есть известная дата разлока. Профессиональные участники видят окно для выхода. Розничные держатели получают предсказуемую просадку.
Проблема масштаба
По оценке Tokenomist, в 2025 году объём разблокированных токенов составит $97,43 млрд. Из них $18,77 млрд приходится на инсайдерские разлоки и $78,66 млрд — на остальные категории распределения.
Только за неделю с 16 по 22 февраля запланированы разлоки более чем на $700 млн. Это уже не фоновый шум, а системный поток предложения, который превышает органический спрос почти во всех активах, кроме самых ликвидных.
Данные Keyrock показывают, что тип получателя имеет значение. Разлоки в пользу команд и инвесторов оказывают более сильное давление на цену, чем распределения внутри экосистемы. Вероятно, потому что у инсайдеров меньше ограничений и более чёткая мотивация зафиксировать прибыль.
Binance Research предупреждает: без сопоставимого притока спроса рынку потребуются десятки миллиардов долларов нового капитала хотя бы для поддержания текущих уровней.
На этом фоне $650 млн от Dragonfly выглядят скромно. Даже если весь объём будет направлен в токен-сделки, этого недостаточно, чтобы поглотить графики разлоков проектов, которые уже находятся на рынке.
Как выглядит здоровая токеномика
Ответ на провал запусков с низким флоатом — не в отказе от токенов. Речь о пересборке стимулов так, чтобы разлоки не превращались в отложенные бомбы для цены.
Backpack вышел на рынок с 25% токенов в обращении. Весь стартовый флоат был распределён среди сообщества. Остальная эмиссия привязана не ко времени, а к росту продукта — увеличению числа пользователей и достижению ключевых этапов развития протокола.
Вместо жёстких временных клифов выпуск токенов связан с KPI. Рынок может реагировать на реальные показатели, а не заранее учитывать фиксированный график разлоков.
Jupiter направляет 50% дохода протокола на выкуп токенов. Это создаёт понятный механизм поглощения предложения, связанный с реальными денежными потоками. Команда также обсуждала цель выйти на нулевую чистую эмиссию к 2026 году за счёт пересмотра распределений.
Выкупы, привязанные к выручке, превращают успех протокола в дефляционное давление, а не в постоянное размывание долей.
USDai при продаже токена $CHIP выделил 7% предложения на публичный раунд и разблокировал 100% объёма на момент TGE. Все условия и даты были опубликованы заранее.
Такой подход жертвует краткосрочной стабильностью цены ради полной прозрачности. Нет скрытых графиков для инсайдеров и неожиданных траншей. Токен мог стартовать волатильно, но без отложенной волны давления через месяцы.
Поворот Dragonfly в сторону финтех-инфраструктуры предлагает ещё один вариант. Некоторым продуктам токен просто не нужен. Если бизнес работает как регулируемая финансовая услуга, навязывание токена создаёт инструмент для размывания, а не добавляет ценности.
Чек-лист
Перед покупкой токена инвестору стоит проверить четыре показателя: соотношение рыночной капитализации к fully diluted valuation, долю предложения у инсайдеров, объём трёх ближайших разлоков в процентах от текущего флоата и даты этих событий.
Если MC к FDV ниже 20%, инсайдеры контролируют более половины эмиссии, а ближайший разлок превышает 5% от объёма в обращении, речь идёт о структуре с заранее заложенным механизмом размывания.
Логика простая. Если вы не купили бы акцию компании, которая собирается увеличить количество бумаг на 20% уже в следующем месяце, то и такой токен стоит пропустить.
Механика одинакова. Возвращение венчурного капитала этого не меняет, а в ряде случаев лишь усиливает эффект.
$650 млн от Dragonfly показывают, что институциональные LP по-прежнему делают ставку на отдельных крипто-менеджеров, даже на фоне сжатия венчурного рынка.
Однако ключевой вопрос в другом. Пойдут ли эти деньги в проекты с токенами и низким флоатом или в финтех-инфраструктуру без необходимости выпуска токена. От этого зависит, станет ли «возвращение VC» драйвером роста для ликвидных активов.
Рынок научился учитывать размывание в цене. Вопрос в том, усвоила ли этот урок следующая волна проектов.
#BinanceResearch #BinanceSquare #invest #Write2Earn
$BNB

Pasar kripto terus diperdagangkan di bawah tekanan korektif, namun menurut laporan terbaru dari Binance Research, indikator struktural yang mendasari menunjukkan bahwa ekosistem tetap secara fundamental stabil di bawah kelemahan saat ini.
Daripada mempertanyakan seberapa dalam harga dapat jatuh, laporan tersebut berpendapat bahwa isu yang lebih relevan adalah kapan permintaan yang berkelanjutan akan kembali. Dalam lingkungan risiko yang saat ini, Binance Research mengkarakterisasi aksi harga baru-baru ini sebagai fase penyesuaian harga yang dipimpin makro, bukan sebagai keruntuhan narasi pertumbuhan jangka panjang kripto.

By @On-chain INT

Bayangkan, pasar cryptocurrency adalah pesta besar di penthouse sewaan. Semua orang menari, minum koktail dengan 'X' dan menunggu Bitcoin seharga $100k. Tetapi tiba-tiba, seorang pria serius dalam kimono Jepang mengetuk pintu dengan kalkulator di tangannya. Ini adalah Yield Gap, dan dia datang untuk mematikan musik.

Binance Research | Feb 2026
Penjualan pasar minggu lalu didorong lebih oleh stres likuiditas daripada oleh memburuknya fundamental crypto.
Setelah pencalonan Kevin Warsh sebagai Ketua Fed berikutnya, pasar memperhitungkan ekspektasi Pengetatan Kuantitatif (QT) yang agresif. Ini memicu tekanan margin di seluruh portofolio tradisional, memaksa investor untuk menjual aset likuid terlebih dahulu — dan crypto, yang berada di akhir rantai likuiditas, mengalami dampak terbesar.
📉 Apa yang Terjadi?
Bitcoin melanggar level teknis kunci di dekat $73K

Binance listing baru di 2025 apa yang setiap investor crypto harus tahu

Binance memulai tahun 2025 dengan memperbaiki proses listing token secara serius untuk meningkatkan tingkat keamanan, transparansi, dan kualitas aset yang masuk ke pasar di platform bukan hanya tentang memilih token dengan hati-hati tetapi juga tentang meningkatkan standar dari seluruh industri.

Emas telah lama menjadi tempat penyimpanan nilai yang diandalkan, tetapi desain digital Bitcoin menjadikannya investasi yang lebih unggul di dunia saat ini—terutama dengan masalah keaslian emas yang semakin meningkat. Analisis terbaru mengonfirmasi keunggulan Bitcoin dalam pengembalian, kelangkaan, dan keterverifikasiannya.
Risiko Pemalsuan Emas
Pemalsuan yang canggih seperti batangan emas yang diisi tungsten lulus uji dasar karena kecocokan kepadatan, menipu bahkan para ahli sampai pengujian destruktif mengungkap kebenaran. Investor sering menemukan penipuan saat menjual kembali, menghapus keuntungan dari batangan $10.000 yang berlipat dua menjadi $20.000 tetapi terjual seharga $1.000. Penipuan ini akan terus ada hingga 2025, merusak keandalan emas.

Cryptocurrency bukan hanya Bitcoin lagi. Sementara dunia memandang BTC mencapai harga tertinggi sepanjang masa lagi, investor cerdas dengan tenang mengumpulkan permata yang undervalued yang bisa meledak selanjutnya.
Tapi inilah pertanyaan sebenarnya:
Bagaimana jika koin 100x berikutnya ada tepat di depan Anda — dan Anda mengabaikannya?
Kami sudah melihatnya sebelumnya:
Ethereum pernah di bawah $1.
Solana hanyalah rumor di tahun 2020.
Shiba Inu adalah lelucon sebelum menjadi pembuat miliarder.
Jadi, mengapa kebanyakan orang melewatkan peluang ini?
Karena mereka hanya mengejar hype…

🚀 Binance: Raksasa di Jantung Inovasi Crypto di 2025
Oleh [Nama Anda] | Juli 2025
Apakah Anda seorang pemula crypto atau trader berpengalaman, ada satu nama yang tidak bisa Anda abaikan — Binance. Dengan lebih dari $262 miliar dalam volume perdagangan bulanan dan layanan di lebih dari 100 negara, Binance berdiri kokoh sebagai bursa cryptocurrency terbesar di dunia.
Mari kita eksplorasi bagaimana Binance terus membentuk masa depan crypto di 2025.
---
📈 Binance dalam Angka: Dominasi Pasar
Volume Perdagangan Spot (Juni 2025): $262,4 miliar

1. Pemulihan pasar dan inisiatif politik:
Pada bulan Januari 2025, kapitalisasi pasar kripto mencapai $3,76 triliun berkat kebijakan pemerintahan Trump, termasuk rencana untuk menciptakan cadangan kripto nasional dan regulasi stablecoin. Namun, pada akhir bulan, pertumbuhan melambat karena keberhasilan startup AI DeepSeek, yang menyebabkan koreksi 2% di sektor kripto dan pasar saham AS.