Depuis le début de l'année, la volatilité des marchés financiers n'a jamais cessé. L'indice S&P 500 a rapidement corrigé après avoir atteint un nouveau sommet historique, le Bitcoin teste à plusieurs reprises une résistance clé dans la controverse, tandis que l'or a discrètement franchi des sommets historiques. Derrière ces mouvements apparemment isolés, existe-t-il une certaine logique commune ? Les investisseurs professionnels sont confrontés non seulement à la volatilité des prix, mais aussi aux mécanismes profonds et aux récits changeants qui sous-tendent ces fluctuations.
I. Marché américain : la lutte entre les formes techniques et la liquidité
31 janvier, l'indice S&P 500 présente sur un graphique de 30 minutes une « formation de distribution » typique - malgré un gap à la baisse durant la nuit, le marché a néanmoins rebondi avec force près des précédents sommets, mais la chute linéaire qui a suivi a dépassé 110 points, révélant la fragilité de la structure interne. Ce mouvement est en forte concordance avec la « trajectoire noire » proposée dans le (rapport d'étude de marché par tranche) : l'indice progresse vers la zone des 6464 points à la fin février, afin d'absorber les lectures RSI en surachat au niveau mensuel.
Point d'observation clé :
Le marché essaie de "se débarrasser des vendeurs à découvert et d'inciter les acheteurs en retard à entrer", c'est un jeu psychologique typique de la période de formation du sommet
Lorsque la divergence RSI atteint un degré significatif, cela prédit généralement une intensification des fluctuations à venir
La coïncidence des fenêtres temporelles et des événements cycliques astrologiques augmente la tension narrative du retournement du marché
Cette combinaison d'analyse technique et de psychologie de marché révèle le dilemme des investisseurs professionnels dans l'environnement actuel : respecter les informations transmises par les graphiques tout en restant vigilant face aux manipulations de marché basées sur des attentes consensuelles.
Deux, les cryptomonnaies : lorsque le pouvoir d'achat n'est plus une consommation linéaire
Dans le domaine des cryptomonnaies, une révolution des mécanismes plus subtile est en cours. Les entreprises de coffre-fort d'actifs numériques (DAT), représentées par PURR (anciennement Hyperliquid Strategies), réécrivent la définition traditionnelle du "pouvoir d'achat".
Croyance traditionnelle : les investisseurs voient le PURR comme un "portefeuille avec un solde", dont la capacité d'achat de HYPE dépend de la taille des liquidités restantes.
Vérité sur le mécanisme : à travers le mécanisme d'émission d'ATM (At-The-Market) divulgué dans le document S-1, lorsque le PURR est à une prime mNAV (ratio capitalisation boursière/actifs nets), il peut émettre progressivement de nouvelles actions sur le marché public, en se basant sur le VWAP (prix moyen pondéré par le volume) plutôt que sur le dernier prix de transaction.
Que signifie cela :
Le pouvoir d'achat peut se dynamiser dynamiquement avec le volume des transactions : si le volume quotidien reste à 42 millions de dollars, le PURR peut théoriquement ajouter environ 8 millions de dollars de "puissance de feu" par jour
Changement de mécanisme d'incitation : maintenir un élan fort pour HYPE → augmenter le volume des transactions de PURR → élargir la capacité d'émission ATM → obtenir plus de fonds pour acheter HYPE
Possibilité de former un cycle positif : cela est fondamentalement différent du modèle de "consommation unique" du financement PIPE traditionnel
Une révélation plus profonde :
La plupart des échecs de DAT proviennent de défauts structurels : émissions OTC à prix réduit, périodes de déblocage courtes, absence de rendement intrinsèque des actifs sous-jacents, offre inflationniste. La structure HYPE-PURR évite ces pièges :
Les revenus des protocoles se traduisent par une demande pour HYPE
L'offre dans les scénarios d'utilisation est déflationniste
Pas de pression de vente créée par de grands détenteurs débloquant leurs positions
Ce n'est plus un simple jeu de "tirer vers le haut - écouler", mais une innovation des mécanismes de capital. Lorsque la finance traditionnelle comprendra vraiment cette "structure en forme de haltère", cela pourrait entraîner une réévaluation extrême des valorisations - référence aux performances historiques de MSTR (3.3× mNAV), Metaplanet (8.3×), BMNR (5.6×).
Trois, l'or : le dilemme moderne du stockage de valeur millénaire
L'or atteindra un nouveau sommet historique en 2025, soutenu par l'entrelacement de deux forces :
Conduite structurelle :
La financiarisation généralisée : les ETF de l'or (comme GLD, IAU) permettent aux investisseurs de détail et institutionnels de détenir facilement une exposition à l'or, éliminant les obstacles de sécurité et de liquidité liés à l'or physique
Accélération de la dé-dollarisation : après le conflit russo-ukrainien de 2022, la "weaponization" du dollar a poussé les banques centrales à diversifier leurs réserves, l'or étant un choix naturel
Vérification de la réalité :
Couverture contre l'inflation ? Pas nécessairement fiable : la volatilité de l'or (environ 15%) est bien supérieure à celle de l'inflation (moins de 2%), utiliser des actifs à haute volatilité pour couvrir des variables à faible volatilité est instable
Protection contre les crises ? Performances disparates : lors des 11 principales corrections du S&P 500, l'or a augmenté 8 fois, a baissé 3 fois mais avec des baisses inférieures à celles des indices boursiers ; lors de 4 récessions, 3 fois les rendements de l'or étaient positifs
"Le dilemme de l'or" : le prix réel de l'or est actuellement à un niveau historique élevé, tandis que les données historiques montrent que des prix élevés correspondent souvent à de faibles rendements pour les 10 années suivantes
Contradiction clé :
Soit cette fois-ci est vraiment différente - la dé-dollarisation est un changement structurel permanent, l'or entre dans un nouveau mécanisme ; soit la régression vers la moyenne se produira finalement. Les critiques de Buffett sur l'or restent valides : l'or "n'a pas beaucoup d'utilité et ne se reproduit pas", mais sa faible corrélation (moins de 10% avec le S&P 500) en fait toujours une option dans un panier d'actifs défensifs.
Quatre, perspective inter-marchés : récit, mécanisme et flux de capitaux
Ces trois marchés apparemment indépendants reflètent en réalité des caractéristiques communes du marché financier contemporain :
1. Le pouvoir du récit dépasse de loin les fondamentaux
Les actions américaines se concentrent sur les divergences RSI et l'effet de réalisation de soi des formes techniques
Les cryptomonnaies construisent des récits de capital autour des mécanismes DAT
Le récit grandiose de la dé-dollarisation de l'or
2. Les mécanismes de capital redéfinissent les règles du jeu
L'émission d'ATM transforme le pouvoir d'achat de "solde fixe" en "fonction dynamique"
Les outils financiers tels que les ETF ont modifié la liquidité et l'accessibilité des actifs
Les dérivés et les produits structurés ont créé de nouveaux chemins de transfert de risque
3. Le véritable défi des investisseurs professionnels
Les investisseurs débutants recherchent des "signaux de trading", les investisseurs professionnels doivent comprendre :
La psychologie de la bataille entre haussiers et baissiers derrière les formes techniques
Comment le mécanisme de capital change le processus de découverte des prix
Conflits des facteurs de conduite sur différentes périodes de temps (émotion à court terme vs mécanisme à moyen terme vs structure à long terme)
Cinq, réfléchir calmement : entre la complexité des mécanismes et l'enthousiasme narratif
Face à ces phénomènes du marché entrelacés et complexes, les investisseurs professionnels peuvent avoir besoin de revenir à quelques principes fondamentaux :
1. Distinguer "histoire" et "mécanisme"
Une bonne histoire peut pousser les prix à court terme, mais seul un mécanisme durable peut maintenir la valeur à long terme
Lors de l'évaluation de tout actif, posez deux questions : quelle part de ce récit est motivée par l'émotion ? Quel est le mécanisme qui soutient ce prix ?
2. Comprendre la préférence temporelle du capital
Le mécanisme ATM de DAT consiste essentiellement à actualiser le potentiel de capital futur pour une utilisation immédiate
L'or se négocie sur la réputation de stockage de valeur millénaire, mais la période de détention des investisseurs peut être de quelques mois
Cet décalage temporel crée des opportunités, mais cache aussi des risques
3. Rechercher des relations certaines dans l'incertitude
La faible corrélation entre l'or et le marché boursier est relativement certaine
Il existe un lien mécanique entre la prime mNAV de DAT et la capacité d'émission
L'effet de réalisation de soi des formes techniques est souvent renforcé à des positions clés
4. Rester vigilant face à l'idée que "cette fois-ci est différente"
Que ce soit le "changement structurel permanent" de l'or, le "nouveau mécanisme de capital" des cryptomonnaies, ou le "ce sommet est différent" des actions américaines, l'histoire prouve sans cesse que les cinq mots les plus dangereux sont "cette fois-ci est différente".
Conclusion : chercher l'essence immuable dans des mécanismes changeants
Les marchés financiers évoluent toujours : de nouveaux outils de trading, de nouvelles structures de capital, de nouveaux cadres narratifs. Mais certains principes fondamentaux restent inchangés :
Le prix reflète finalement l'offre et la demande, peu importe la complexité des mécanismes
Le risque et le rendement sont toujours symétriques, peu importe la sophistication de l'emballage
Le cycle psychologique du marché se répète, peu importe l'avancée technologique
La valeur des investisseurs professionnels ne réside pas dans la prévision du prochain point de prix, mais dans la compréhension :
Quel récit et quel mécanisme reflète actuellement le prix ?
Quelles sont les hypothèses de vulnérabilité de ces récits et mécanismes ?
Lorsque ces hypothèses sont réfutées, comment le capital sera-t-il réaffecté ?
Dans ce sens, les formes techniques du marché boursier américain, les mécanismes de DAT des cryptomonnaies, et le récit de dé-dollarisation de l'or sont toutes des manifestations différentes d'un même problème : comment le capital cherche des moyens relativement certains de se placer dans un environnement d'incertitude.
En fin de compte, le marché récompensera ceux qui peuvent distinguer "l'histoire à court terme" de "la structure à long terme", et comprendre "l'innovation des mécanismes" et "les risques intrinsèques". La situation complexe actuelle est peut-être l'épreuve de cette capacité de distinction.
Cet article est basé sur des informations publiques et des échanges de recherche, ne constitue pas un conseil d'investissement. Le marché comporte des risques, et les décisions doivent être indépendantes. Les investisseurs professionnels doivent évaluer leurs propres recherches, leur tolérance aux risques et leurs objectifs d'investissement.
