Frères, réveillez-vous ! Un autre vieux dinosaure de la cryptographie qui ne parle que de « sécurité et conformité » est sur le point de faire des vagues. La nouvelle la plus explosive dans le cercle aujourd'hui est celle-ci : BitGo a enfin fixé le prix de son IPO à 18 dollars. Vous ne rêvez pas, celui qui se vantait autrefois d'être le « moine balayeuse » du monde de la cryptographie, gardant les clés pour les grandes bourses et institutions, va faire son show jeudi prochain à la Bourse de New York (NYSE). Ces gars qui se donnent des airs de supériorité sur la chaîne, au final, ce qu'ils veulent, c'est retourner à ce vieux bastion de la finance traditionnelle, le plus centralisé et le plus décrépit. Le prix de 18 dollars par action, ça ne semble pas cher, mais il faut y réfléchir, est-ce une chance de monter dans le train ou un billet de sortie pour ces premiers investisseurs qui ont attendu plus de dix ans ?

Démêlons d'abord l'histoire tumultueuse de BitGo au cours des dernières années. Si votre mémoire n'a pas été altérée par divers projets qui ont perdu toute valeur, vous devriez vous souvenir de l'affaire très médiatisée de « l'annulation de mariage » de 2021. À l'époque, le grand vendeur à découvert Mike Novogratz de Galaxy Digital avait proposé de racheter BitGo pour 1,2 milliard de dollars. Que s'est-il passé ? Lorsque le marché a changé, Mike a tout simplement annulé l'accord avec une excuse. BitGo était furieux à l'époque et a immédiatement porté plainte, réclamant 100 millions de dollars, se transformant en une sorte de « revanche de la femme délaissée ». Maintenant, en regardant en arrière, la tentative de BitGo de faire son IPO ressemble presque à une satisfaction de revanche, en disant « autrefois vous m'avez ignoré, aujourd'hui je vous mets à l'écart ». Mais le problème est qu'il ne peut pas obtenir de compensation légale, il doit donc se tourner vers le marché secondaire pour demander de l'argent aux actionnaires.

Le métier de garde, ça sonne prestigieux, mais en réalité, c'est un « service de protection » électronique qui perçoit des frais de protection. BitGo prétend gérer des actifs de plusieurs centaines de milliards de dollars, c'est le « pilier » de l'industrie. Mais à mes yeux, cette entreprise a moins de marge de sécurité que le fond des actions A. En période de marché haussier, tout le monde y met ses cryptomonnaies, et les frais de sécurité s'accumulent ; mais une fois que le marché baissier arrive, la liquidité s'épuise, tout le monde tombe à zéro, qui va encore vous employer comme garde ? D'autant plus que, maintenant, Coinbase Custody s'est déjà rapproché de BlackRock, et des géants traditionnels comme Fidelity s'impliquent également dans la garde. L'introduction en bourse de BitGo semble davantage être une tentative de se coller une étiquette « entreprise cotée » avant que le secteur de la sécurité ne soit complètement saturé.

Revenons sur la logique de tarification de 18 dollars. Si vous passez beaucoup de temps dans le monde des cryptomonnaies, vous réaliserez que les prix qui sont fixés de manière précise, juste dans la zone de tolérance psychologique de tout le monde, sont souvent les plus piégeurs. Pourquoi BitGo veut-il être coté en bourse à ce moment-là ? Est-ce parce qu'il a fait des avancées technologiques révolutionnaires ? Ou parce qu'il a inventé un moyen de gérer les clés privées résistant à l'informatique quantique ? Non. La seule vérité est que ces VC qui ont couru aux côtés pendant cinq ou six ans, ces personnes qui ont investi lors des tours privés, ont déjà épuisé leur patience. L'introduction en bourse n'est pas pour développer l'entreprise, c'est pour « sortir ». Lorsque vous achetez des actions de BitGo à 18 dollars ce jeudi, vous n'investissez pas dans l'avenir de l'industrie de la cryptographie, vous aidez simplement ces premiers actionnaires à rassembler de l'argent pour acheter un yacht à Miami.

Le plus ironique, c'est que le PDG de BitGo, Mike Belshe, souligne toujours qu'il est un fervent défenseur du bitcoin. Mais cette façon de « défendre » est vraiment unique — en cédant le contrôle de l'entreprise aux régulateurs de la Bourse de New York, en s'inclinant devant ces hommes en costumes de Wall Street qui ne savent que regarder des états financiers. Cette soi-disant « institutionnalisation » est essentiellement une nouvelle exécution publique de l'esprit de décentralisation. Avant, nous jouions sur la chaîne, bien que le risque soit élevé, c'était notre propre territoire ; maintenant que BitGo est coté, il doit écouter la SEC, il doit écouter les grands actionnaires, et il doit écouter ces analystes de Wall Street. Ce n'est plus le bouclier qui protégeait vos clés privées, c'est juste une série de données volatiles dans le code de la Bourse.

Donnez à chacun une phrase du fond du cœur : si vous croyez vraiment en l'industrie de la cryptographie, allez acheter des bitcoins, étudiez les protocoles qui ont vraiment des innovations fondamentales, au lieu d'aller sur le marché boursier américain pour céder à ces vieux « gardiens de la cryptographie ». L'introduction en bourse de BitGo pourrait déclencher une vague de « garde conforme », mais l'agitation leur appartient, les pertes pourraient être les vôtres. L'introduction en bourse de ces vieilles institutions marque souvent la fin de la récolte dans ce segment. Le prix de 18 dollars est comme ce morceau de fromage qui semble très brillant dans un piège, qui sent bon, mais qui est plein de goût de rouille. Rappelez-vous, dans le monde des cryptomonnaies, tous les « sentiments de sécurité » ont un prix affiché, et le prix donné par BitGo cette fois est votre argent durement gagné.

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