Une donnée qui était restée silencieuse pendant près de 20 ans a soudainement battu des records.

Le rendement des obligations d'État japonaises à 40 ans a franchi la barre des 4 % pour la première fois depuis 2007. Beaucoup pourraient penser que 40 ans est trop éloigné et que 4 % n'est pas si élevé. Mais il faut savoir que le Japon est le pays avec la plus forte pression de dette au monde, et cette variation de chiffre est en fait une revalorisation du coût du capital à l'échelle mondiale. Pourquoi, à ce moment-là, le marché a-t-il commencé à vendre massivement des obligations japonaises ?

Le moteur le plus direct derrière cela est la politique que la nouvelle Première ministre japonaise, Sanae Takaichi, s'apprête à mettre en œuvre. Elle prévoit de libérer deux signaux avant les élections de février :

D'une part, investir 1350 milliards de dollars dans une stimulation budgétaire,

D'autre part, suspendre la collecte de la taxe sur la consommation alimentaire pendant deux ans.

Du point de vue du gouvernement, il s'agit d'échanger de l'argent et des réductions d'impôts contre la croissance économique, afin de diluer la dette par la croissance. Mais du point de vue des investisseurs, cela ressemble à une grande entreprise qui a déjà un taux d'endettement très élevé et qui veut encore augmenter son levier pour s'étendre. Alors, la question se pose : pourquoi le marché ne soutient-il plus sans condition l'emprunt du gouvernement japonais comme auparavant ?

Auparavant, les obligations japonaises étaient achetées en raison des faibles taux d'intérêt et des prévisions stables. Mais maintenant, la dette du Japon a atteint 250 % du PIB, et le gouvernement cherche encore à augmenter ses dépenses. Cela a entraîné un problème : il n'y a plus assez de repreneurs à long terme. Les acheteurs traditionnels, comme les compagnies d'assurance-vie et les fonds de pension, exigent désormais des « primes » de plus en plus élevées. Plus personne n'est prêt à prendre le risque des 40 prochaines années pour si peu d'intérêt.

Quand les fondations des obligations d'État, qui étaient à l'origine les plus stables, commencent à vaciller, cela affectera-t-il les actifs que nous avons en main ?

Dans le prochain article, nous continuerons à en parler.