La dynamique Trump-Fed évolue au-delà du bruit politique typique. Powell a révélé que le DOJ a assigné la Fed à comparaître et a menacé d'inculpation criminelle—une pression extraordinaire sur une institution supposément indépendante. Pendant ce temps, Trump a déclaré publiquement qu'il souhaite que Hassett reste au NEC plutôt que de passer à la présidence de la Fed, ce qui a en fait réduit les chances de Hassett mais a révélé autre chose : le processus lui-même devient transactionnel.
Ce qui est moins discuté, c'est comment cela reconfigure la psychologie du marché. Les traders ne se contentent plus de tarifer des baisses de taux. Ils intègrent des primes de risque politique dans la force du dollar et remettent en question la capacité de la Fed à signaler de manière crédible son indépendance à l'avenir. La réaction du Bitcoin a été atténuée non pas parce que la Fed n'a pas d'importance, mais parce que l'incertitude autour de la crédibilité de la Fed est plus difficile à couvrir qu'un simple chemin de taux.
La volatilité ne vient pas de ce que fait la Fed—elle provient du doute quant à la capacité de la Fed à agir librement.
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