Par Séverin. Merci à @0X_IanWu pour avoir fourni des conseils et des conseils approfondis dans cet article.
TL;DR
Le modèle tokenomics dYdX mis à jour nécessite que les équipes, les premiers investisseurs et autres détenteurs de jetons mettent en jeu les jetons DYDX pour capturer les revenus des frais de transaction dYdX. Cette approche augmentera le taux de mise de DYDX, réduira son offre en circulation, empêchera la vente de jetons à grande échelle et améliorera la capacité de capture de valeur de DYDX.
La migration de dYdX vers une AppChain évite la redistribution des bénéfices avec StarkWare. L'amélioration des performances et la personnalisation accrue offertes par AppChain renforcent également les attentes du marché quant aux performances futures de dYdX.
Le programme d'incitation précoce récemment lancé par dYdX, la sortie prochaine de l'USDC natif sur Noble et l'augmentation significative de la liquidité et de la volatilité du marché secondaire sont tous de bon augure pour le développement fondamental de dYdX.
Décembre verra un déverrouillage substantiel de jetons, mais nous prévoyons que cela n’entraînera pas une vente importante de jetons. Les équipes et les premiers investisseurs pourraient choisir de capter le potentiel de croissance de dYdX en jalonnant des jetons.
Introduction
dYdX a récemment achevé sa migration de StarkWare vers la chaîne d'applications Cosmos, finalisant sa première transaction le 13 novembre. Parallèlement à cette décision, dYdX a mis à jour son modèle tokenomics V4, améliorant ainsi les capacités de capture de valeur de DYDX. Grâce à l’impact combiné de ces deux événements, nous prévoyons des améliorations significatives des fondamentaux de dYdX, permettant à DYDX de réaliser des gains plus importants sur le marché secondaire.
Le modèle tokenomics mis à jour donne à DYDX des capacités améliorées de capture de valeur
1. Les revenus dYdX appartiennent aux jalonneurs symboliques
Le fondateur de dYdX, Antonio, a annoncé que dYdX Trading Inc. est officiellement devenue une société d'intérêt public et ne générera aucun revenu provenant de l'exploitation ou des transactions de dYdX V4. Tous les frais de protocole, y compris les frais de transaction facturés en USDC et les frais de gaz facturés en DYDX, sur la chaîne dYdX seront alloués aux validateurs et aux jalonneurs. Il convient de noter que l’équipe dYdX doit également miser des jetons pour recevoir des récompenses en frais, ce qui atténuera le risque de ventes importantes de jetons par l’équipe. Avec un chiffre d'affaires annuel actuel d'environ 105,47 millions de dollars de dYdX, la répartition des revenus du protocole entre les validateurs et les parties prenantes améliorera la capacité de capture de valeur de DYDX.
Frais quotidiens dYdX
2. Mise à jour du modèle DYDX Tokenomics
Auparavant, les jetons DYDX étaient principalement utilisés pour la gouvernance des protocoles, les réductions de frais et la capture des incitations à l'inflation des jetons par le biais du jalonnement. Avec les changements apportés aux modules de gouvernance et de jalonnement du protocole dYdX V4, les détenteurs de jetons disposent désormais de droits de gouvernance étendus et les jalonneurs peuvent obtenir un rendement réel.
Premièrement, les détenteurs de DYDX peuvent désormais voter sur les paramètres clés et les modules fonctionnels critiques de dYdX, y compris, mais sans s'y limiter, les paramètres de taux de frais de transaction, les mécanismes de récompense commerciale, les oracles de prix tiers et l'ajout/suppression de marchés existants. L'autorité de gouvernance élargie permet aux détenteurs de DYDX d'ajuster dynamiquement les paramètres de transaction et les fonctionnalités du protocole en fonction de la demande du marché, ce qui rend les droits de gouvernance plus précieux.
Deuxièmement, les détenteurs de jetons DYDX jalonnant des jetons recevront des revenus provenant à la fois des frais de transaction et des frais de gaz, remplaçant les incitations précédentes à l'inflation des jetons. Ce changement vise à améliorer le rendement réel pour les parieurs. Les jetons DYDX sont en train de passer du statut de simples récompenses minières à celui de jetons universels sur la chaîne dYdX, avec des capacités de capture de valeur, des effets de richesse et des droits de gouvernance. À mesure que le volume des échanges de dYdX augmente et que les fondamentaux s'améliorent, l'augmentation des revenus de frais pour dYdX amplifiera l'attrait pour les détenteurs de DYDX jalonnant des jetons. Ce processus réduira davantage les jetons DYDX en circulation, augmentera la demande du marché pour les jetons DYDX, entraînera une appréciation du prix des jetons et créera un volant de croissance positif.
dYdX Prix et frais
Le graphique ci-dessus représente les performances des prix des jetons DYDX et des frais de protocole dans le cadre du modèle de jeton qui n'a pas encore été modifié. Nous prévoyons que le nouveau modèle de token renforcera encore la croissance des prix des tokens et des frais de protocole.
La migration AppChain renforce les attentes concernant les performances futures de dYdX
1. Rechercher des performances supérieures à celles des échanges centralisés
L'une des principales raisons du départ de dYdX de StarkWare est que les mises à niveau de StarkWare, avec les performances et la structure de coûts existantes, sont insuffisantes pour soutenir les plans de croissance ambitieux de dYdX visant à concurrencer les échanges centralisés (CEX). La chaîne d’applications sur mesure permet à dYdX de fonctionner sans concurrence directe des autres protocoles, permettant un accès exclusif aux performances de la chaîne d’applications. Cela, à son tour, réduit les coûts de transaction en chaîne et répond mieux aux demandes élevées de TPS de dYdX en matière de carnet de commandes et de moteurs de correspondance. Avant la migration, dYdX ne pouvait traiter qu'environ 10 transactions par seconde et 1 000 demandes de commande/annulation par seconde. Après la migration, dYdX peut gérer jusqu'à 2 000 transactions par seconde. Outre l'amélioration des performances, l'indépendance par rapport à StarkWare élimine le besoin de partage des bénéfices, ce qui augmente considérablement les attentes des parties prenantes en matière de distribution future des revenus provenant du protocole.
Source : https://dydx.exchange/blog#
2. AppChain personnalisée offre une expérience de trading supérieure
Un autre avantage important de la migration vers la chaîne d'applications est que dYdX peut atteindre une plus grande personnalisation des flux de travail de la blockchain et des nœuds de validation pour répondre aux exigences du trading décentralisé de produits dérivés.
Dans dYdX V4, chaque nœud de validation exécute un carnet de commandes en mémoire qui n'atteint jamais de consensus hors chaîne. Le placement et l'annulation des ordres se propagent à travers le réseau, seules les transactions qui correspondent en temps réel et reçoivent une confirmation par consensus étant finalement soumises à la blockchain. Cela garantit l’uniformité des données du carnet de commandes stockées par chaque nœud de validation. Suivant cette logique opérationnelle, les actions des utilisateurs pour passer et annuler des commandes sont considérées comme des activités hors chaîne, éliminant ainsi la nécessité de payer des frais de gaz. Les utilisateurs ne paient des frais de gaz que lorsque les transactions correspondantes sont terminées avec succès et soumises à la blockchain.
De plus, dYdX a collaboré avec Skip Protocol pour développer un tableau de bord MEV, afin d'exposer les nœuds nuisibles/malhonnêtes. En pénalisant ces nœuds par le biais d'un consensus communautaire, dYdX garantit l'équité de son réseau commercial. La migration vers la chaîne d'applications permet à dYdX d'optimiser l'expérience de trading réelle des utilisateurs à un niveau plus profond, ce qui augmentera la volonté des utilisateurs d'effectuer des transactions sur la plateforme dYdX.
Tableau de bord MEV sur dYdX
Les points positifs restants et les considérations relatives aux risques futurs
1. Programme d'incitation précoce
La communauté dYdX a approuvé la proposition d'incitation au lancement de dYdX V4, allouant 20 millions de dollars de DYDX de la trésorerie de la communauté dYdX Chain pour un programme d'incitation au lancement de 6 mois visant à encourager les premiers utilisateurs. Le premier programme d’incitation vise à renforcer la volonté des utilisateurs de transférer leurs fonds vers la chaîne dYdX, favorisant ainsi une augmentation du volume des transactions dYdX et des revenus de frais.
2. USDC natif inter-chaînes
Le Circle Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) devrait être lancé sur la chaîne d'applications de l'écosystème Cosmos Noble le 28 novembre. Cela permettra aux utilisateurs de transférer de manière transparente l'USDC natif de Noble vers la chaîne dYdX en une seule transaction. L'introduction de CCTP sur Noble simplifie, sécurise et rationalise le processus d'envoi d'USDC à la chaîne dYdX, offrant aux utilisateurs une expérience plus simple et plus efficace.
3. Le déverrouillage substantiel des jetons en décembre
L'un des événements à risque importants auxquels dYdX V4 a récemment été confronté est le déverrouillage substantiel du jeton en décembre. Selon les données de TokenUnlocks, le 1er décembre verra le déblocage de 15 % de l’offre totale de dYdX. Cependant, cet événement de déverrouillage n’entraînera pas nécessairement une vente massive. Comme mentionné précédemment, le jalonnement des jetons DYDX fournit des dividendes substantiels sur les frais et les frais de gaz. Dans ce déverrouillage, la majorité des jetons appartiennent à l'équipe et aux premières institutions d'investissement. Compte tenu de la récente tendance haussière du marché secondaire et de l'impact des changements dans le modèle de jeton dYdX, les équipes et les investisseurs institutionnels pourraient choisir de miser sur des jetons pour capter la croissance potentielle de la valeur future de dYdX.
Déverrouillage du jeton DYDX
En résumé, nous pensons qu'avec l'achèvement de la migration de la chaîne d'applications de dYdX et l'impact de son modèle tokenomique amélioré, les fondamentaux de dYdX affichent une tendance de croissance constante et améliorée, et le jeton DYDX captera également davantage la croissance de la valeur de dYdX. Dans le même temps, depuis le 25 octobre, le sentiment général du marché de la cryptographie s’est réchauffé, avec une volatilité et une liquidité considérablement accrues. L’augmentation significative du prix du jeton DYDX reflète également les attentes optimistes du marché selon lesquelles le sentiment haussier du marché peut perdurer, le volume des échanges sur la plateforme continuera d’augmenter et les revenus de commissions soutiendront la croissance.
Référence
https://dydx.exchange/blog/public-benefit-corporation
https://www.dydx.foundation/blog/dydx-token-mechanics
https://dydx.exchange/blog/dydx-chain-official-release
https://dydx.exchange/blog/dydx-chain
https://dydx.exchange/blog/distinguishing-mev-from-expected-noise
https://token.unlocks.app/dydx
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