Par Séverin et Ian, MT Capital
TL;DR
Jito est le premier protocole de jalonnement liquide sur Solana qui offre à la fois des récompenses MEV et des récompenses de jalonnement. Au cours des 30 derniers jours, sa TVL a augmenté de près de 70 %, la positionnant pour remodeler le paysage du jalonnement Solana.
Jito lancera bientôt son jeton de gouvernance, JTO. Au début, l’offre en circulation de JTO sera limitée, la pression de vente venant principalement des utilisateurs parachutés. JTO a des cas d’utilisation limités et des capacités de capture de valeur inférieures. Jito a besoin de nouveaux programmes d'incitation et d'une croissance de l'écosystème pour générer une augmentation continue de la TVL, ce qui pourrait atténuer la pression de vente des utilisateurs parachutés et maintenir la stabilité de la valeur de JTO.
Avec l'afflux de nouveaux actifs et d'utilisateurs sur Solana, associé à l'augmentation des volumes de transactions et à une pénétration extrêmement faible du jalonnement liquide, les protocoles LSD comme Jito sont en mesure de capturer davantage de TVL de jalonnement. L’énorme potentiel MEV de Solana donne également à Jito une grande marge de croissance.
Par rapport à Marinade, les inconvénients de Jito en termes d’étendue de l’écosystème, de décentralisation et de spécificité du modèle de jalonnement diminueront avec le temps. Pendant ce temps, le principal avantage concurrentiel de Jito en matière de capture et de distribution de valeur MEV augmentera considérablement avec l’adoption de Solana. Nous sommes très optimistes quant aux perspectives futures de Jito de dépasser Marinade en tant que principal protocole LSD de Solana.
Le renforcement des fondamentaux de Jito augmentera également les prix des jetons JTO. En examinant les performances des jetons LSD au cours du mois dernier, nous pensons que JTO pourrait connaître des gains encore plus spectaculaires sur le marché secondaire.
Jito : le premier protocole de jalonnement liquide sur Solana avec MEV Rewards
Plongée approfondie de Jito Labs dans le royaume Solana MEV
Jito Network a été lancé par l'équipe Jito Labs. Dès le début, Jito Labs s'est concentré sur l'infrastructure Solana MEV. En juillet 2022, ils ont publié le tableau de bord Solana MEV, analysant plus de 36 milliards de transactions sur Solana pour MEV depuis janvier 2022. Par la suite, en août 2022, Jito Labs a annoncé un cycle de financement de série A de 10 millions de dollars dirigé par Multicoin Capital et Framework Ventures. Les bénéfices continuent de financer les infrastructures optimisant l’extraction et la distribution des MEV.
Jito Labs a ensuite déployé des produits tels que le client de validation Jito-Solana et Jito Block Engine pour devenir un fournisseur majeur d'infrastructure Solana MEV. Jito Block Engine relie les relais, les chercheurs et les validateurs via des enchères hors chaîne pour atténuer les problèmes de MEV.
Premièrement, Jito Block Engine reçoit les ordres de transaction des relayeurs et les transmet aux chercheurs.
Ensuite, les chercheurs soumettent des lots de transactions avec des prix d'enchères.
Enfin, Jito Block Engine simule différentes combinaisons de transactions pour trouver le bundle optimal à transmettre aux validateurs pour traitement.
source：https://www.jito.wtf/blog/jito-block-engine-expands-access-to-all-solana-mev-traders/
Selon le Validator Health Report : octobre 2023 publié par la Fondation Solana, environ 31,45 % des validateurs Solana utilisent actuellement le client de validation Jito-Solana de Jito Labs. Cela souligne les capacités techniques de Jito Labs dans le domaine MEV.
Avec l'adoption croissante du client validateur Jito-Solana, davantage de récompenses MEV sont capturées sur Jito-Solana, jetant ainsi les bases permettant à Jito de lancer des modules de jalonnement liquide avec des récompenses MEV.
Le premier protocole Solana LSD avec MEV Rewards
Un lancement inopportun menant à des performances médiocres de JitoSOL : en novembre 2022, juste avant l'implosion de FTX, Jito Labs a officiellement lancé le service de staking Jito pour profiter de la popularité des protocoles de staking liquides. Semblable à d'autres LSD, les utilisateurs reçoivent des jetons JitoSOL sous forme de jetons de liquidité après avoir délégué SOL aux validateurs. Les prix JitoSOL augmentent au fil du temps pour refléter les récompenses de validation gagnées. Grâce aux premiers efforts de Jito Labs dans Solana MEV, Jito distribue également les bénéfices du MEV aux investisseurs pour des rendements supplémentaires. Malheureusement, juste après l'annonce du jalonnement liquide, FTX s'est effondré en raison du détournement des fonds des clients. L’écosystème étroitement lié de Solana a également été durement touché par des sorties massives de liquidités. Ainsi, malgré le lancement de modules de jalonnement, le manque de confiance du marché et la demande de liquidité ont maintenu Jito TVL tiède.
Programme de points renforçant la renaissance de Jito : alors que l'écosystème Solana se rétablissait au second semestre 2023, le TVL de Jito a également commencé à reprendre progressivement. Parallèlement, en août 2023, Jito a lancé le programme Jito Points pour encourager l'adoption de JitoSOL. Les utilisateurs gagnent des points grâce à des activités telles que le jalonnement avec Jito, la détention de JitoSOL, l'utilisation de JitoSOL dans DeFi et le parrainage d'amis. Les points représentent des contributions à la communauté Jito et servent de référence importante pour les futurs parachutages. Le lancement du programme de fidélité a considérablement accéléré la croissance de Jito TVL.
Le retrait du Lido accélère la croissance de Jito grâce à la capture de parts de marché : à peu près à la même époque, en octobre 2023, la communauté Lido DAO a voté pour cesser de prendre en charge les nouveaux dépôts de jalonnement SOL, les opérateurs de nœuds étant prêts à quitter le marché du jalonnement à partir de novembre. Avec le retrait du Lido, près de 6 millions de dollars de stSOL étaient nécessaires pour trouver de nouvelles voies de jalonnement. Jito, offrant des récompenses combinées de mise et de MEV ainsi qu'un programme de fidélité, a intégré de manière opportuniste de grandes quantités de stSOL. Cela a encore catalysé la croissance de Jito TVL, propulsant Jito à devenir l'un des deux meilleurs protocoles LSD sur Solana.
source : https://lookerstudio.google.com/u/0/reporting/b41835bc-fafb-46c8-9ade-b012f28a41b2/page/p_7dnjjzu6uc
Jito plus décentralisé – StarkNet
Pour rendre le pool de validateurs sous-jacent et l'allocation d'actifs jalonnés plus décentralisés, Jito a proposé la future feuille de route pour Jito StarkNet. Jito StarkNet est un protocole autonome, transparent et décentralisé permettant de gérer intelligemment les pools de validateurs. Il se compose de trois modules : Keepers, Validator History Program et Steward Program.
Le programme d'historique des validateurs stocke les données historiques de chaque validateur au cours des 3 dernières années, y compris la participation et l'exactitude du consensus, les taux de frais, la valeur d'extraction MEV, la valeur totale de la mise et le classement des mises.
Le programme Steward calcule un score et une allocation de mise optimale pour chaque validateur sur la base des enregistrements historiques en chaîne.
Le Keepers Network exécute l’allocation de jalonnement sur la base des calculs du programme Steward.
Dans le réseau Jito StarkNet, les comportements historiques des validateurs servent de seule référence pour l'allocation de jalonnement afin d'encourager une concurrence bénigne et de meilleures expériences de jalonnement. De plus, la gestion des allocations ne repose plus sur une gouvernance centralisée. Au lieu de cela, les programmes Steward et Keepers ajustent les allocations de manière autonome et de manière plus décentralisée.
Tokénomique
Le 28 novembre, la Fondation Jito a annoncé la sortie du jeton de gouvernance JTO. Le lancement de JTO est une étape cruciale dans le développement de Jito, car il sera utilisé pour récompenser les premiers contributeurs via des parachutages et doter les utilisateurs de capacités de gouvernance sur le protocole.
Distribution de jetons : l'offre totale est de 1 milliard de JTO, répartis comme suit :
10 % distribués aux premiers utilisateurs
24,3% Pool communautaire régi par la DAO
24,5 % et 16,2 % à l'équipe Jito et aux premiers investisseurs, avec un cliff sur 1 an et une acquisition sur 3 ans
25 % Fonds pour l'écosystème
Utilitaire de jeton : les détenteurs de JTO peuvent décider des paramètres clés et des initiatives de gouvernance telles que :
Fixation des frais pour le pool de jalonnement JitoSOL
Paramètres de réglage dans Jito StarkNet pour ajuster les stratégies d'allocation de jalonnement
Gestion de la trésorerie JTO du DAO et des frais capturés depuis JitoSOL
Incitations aux parachutages : les premiers utilisateurs de Jito peuvent gagner des parachutages de jetons JTO. Spécifiquement,
80 % des jetons sont parachutés aux détenteurs et utilisateurs de JitoSOL
15 % des jetons sont envoyés aux validateurs exécutant le client Jito-Solana
5 % des jetons sont parachutés aux chercheurs Jito MEV
Compte tenu de l’allocation des jetons, l’offre en circulation sera initialement limitée, la pression de vente venant principalement des utilisateurs parachutés. En ce qui concerne l'utilité, les cas d'utilisation de JTO sont actuellement limités avec des capacités de capture de valeur inférieures. Jito a besoin de nouveaux programmes d'incitation et d'une croissance de l'écosystème pour générer une augmentation continue du TVL, ce qui pourrait atténuer la pression de vente des utilisateurs parachutés et maintenir dans une certaine mesure la stabilité de la valeur du JTO.
Perspectives d'avenir de Jito
Croissance explosive de Solana
Après avoir fait profil bas face aux retombées de la faillite de FTX, Solana voit enfin des signes de reprise. À partir de septembre 2023, Solana TVL a relancé une croissance exponentielle, approchant récemment les 700 millions de dollars. De plus, lors de la dernière course haussière, la TVL mensuelle des 10 premières chaînes a augmenté de 14,8 % contre un énorme 85 % sur Solana, dépassant de loin ses pairs. L’afflux d’actifs est de bon augure pour augmenter la demande de jalonnement SOL.
Outre l'augmentation du TVL, Solana a également atteint des sommets de près de 400 millions de transactions quotidiennes. L'augmentation des volumes de transactions devrait augmenter les frais de réseau ainsi que les bénéfices du MEV afin de stimuler la demande de mise pour des protocoles comme Jito.
De plus, Solana a également constaté une augmentation du nombre d'utilisateurs nouveaux et réactivés, élargissant ainsi le marché adressable pour les protocoles LSD comme Jito.
Immense piste pour la croissance du Solana LSD
Bien que 70,07 % des SOL soient déjà mis en jeu, le jalonnement liquide ne représente que 3 à 4 %, ce qui laisse suffisamment de marge de manœuvre. Par rapport au jalonnement régulier, le jalonnement liquide offre une efficacité du capital supérieure en permettant aux utilisateurs de profiter des rendements du jalonnement tout en participant à d'autres activités DeFi avec des jetons de jalonnement de liquidité. Comme illustré ci-dessous, le jalonnement liquide a connu une croissance explosive avec la renaissance de Solana. Nous nous attendons à ce que le jalonnement liquide remplace les moyens de jalonnement plus génériques au fil du temps, étant donné une efficacité du capital plus élevée pour les activités DeFi.
Énorme potentiel MEV sur Solana
Étant donné que Jito distribue les bénéfices du MEV aux détenteurs de JitoSOL, des rendements MEV plus élevés sur Solana se traduisent par des récompenses de mise plus élevées pour JitoSOL. L'APR amélioré rend JitoSOL plus attrayant pour les utilisateurs. Au cours de la dernière année, Solana a réalisé 14 millions de dollars de bénéfices MEV, avec de nombreux MEV optimisables restant sur la table.
À mesure que le réseau Solana prospère, Jito accumule également des recettes MEV plus élevées au fil du temps. Nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive, Jito capturant progressivement davantage de MEV provenant de l'activité en plein essor de Solana pour les distribuer aux détenteurs de JitoSOL.
Jito a ses avantages concurrentiels uniques par rapport à la marinade
Marinade, en tant que premier protocole LSD de l'écosystème Solana, a autrefois perturbé TVL, atteignant un sommet de 1,7 milliard et étant l'un des principaux concurrents de Jito. Par rapport à Marinade, Jito est confronté aux principaux désavantages concurrentiels suivants :
Le réseau écosystémique du LST de Marinade est plus diversifié que celui du LST de Jito.
Marinade possède un nombre plus élevé de nœuds de validation, ce qui entraîne un niveau de décentralisation plus élevé que Jito.
Marinade offre des options de jalonnement supplémentaires au-delà du LSD.
En réponse au désavantage concurrentiel 1, comme illustré dans le diagramme suivant, JitoSOL étend continuellement les cas d'utilisation de son écosystème et s'est déjà intégré à plus de 10 protocoles DeFi grand public. De plus, avec le solide soutien de Multicoin, un acteur dévoué de l'écosystème Solana, Jito est bien placé pour étendre sans effort ses partenariats écosystémiques à l'avenir.
En réponse au désavantage concurrentiel 2, Marinade possède actuellement environ deux fois plus de nœuds que Jito, ce qui se traduit par un niveau de décentralisation nettement plus élevé. Cela représente un défi que Jito doit relever à court terme. Cependant, Jito évolue activement vers Jito-StarkNet, offrant le potentiel d'une augmentation substantielle de la décentralisation des protocoles à l'avenir.
En plus des désavantages concurrentiels, par rapport à Marinade, Jito possède également les avantages concurrentiels suivants :
JitoSOL a la capacité de capturer des récompenses MEV supplémentaires, avec des récompenses de mise légèrement supérieures à celles de Marinade.
Dans le cadre de programmes d’incitation similaires, Jito peut attirer un plus grand nombre d’utilisateurs actifs dans la vague actuelle de reprise de Solana.
La capacité de Jito à capter et à distribuer la valeur MEV constitue un avantage concurrentiel essentiel pour un succès à long terme. À mesure que le réseau Solana deviendra plus actif, la valeur MEV augmentera, rendant l'avantage de Jito plus prononcé. Le fait que Jito puisse attirer un plus grand nombre d'utilisateurs actifs indique également que Marinade n'a pas encore établi un monopole sur le marché du LSD. Des protocoles LSD similaires, dont Jito, ont encore une marge de développement importante.
En résumé, par rapport à Marinade, les inconvénients de Jito en termes d’étendue de l’écosystème, de décentralisation et de spécificité du modèle de jalonnement diminueront avec le temps. Pendant ce temps, le principal avantage concurrentiel de Jito en matière de capture et de distribution de valeur MEV augmentera considérablement avec l’adoption de Solana. Nous sommes très optimistes quant aux perspectives futures de Jito de dépasser Marinade en tant que principal protocole LSD de Solana.
Les fondamentaux stables de Jito devraient entraîner une tendance à la hausse du jeton secondaire, JTO. Compte tenu de l’évolution des prix des jetons du protocole LSD au cours du mois dernier, nous pensons que JTO démontrera également une solide performance sur le marché secondaire.
Référence
https://www.jito.network/docs/jitosol/overview/
https://www.jito.network/blog/
https://solana.com/news/validator-health-report-october-2023
https://foresightnews.pro/article/detail/48090
https://www.techflowpost.com/article/detail_14335.html
MT Capital
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