L'effondrement de LUNA et de la stablecoin algorithmique UST en 2022 suscite encore un énorme débat. L'une des questions les plus courantes est :
Ătait-ce un effondrement « naturel », ou une attaque planifiĂ©e parce qu'UST devenait une menace pour le dollar et le systĂšme financier ?
Essayons de répondre à cela sans émotions, mythes, ou naïveté.
1ïžâŁ Qu'Ă©tait rĂ©ellement UST ?
UST n'Ă©tait pas une stablecoin ordinaire :
â Il n'avait pas de rĂ©serves bancaires
â Il n'Ă©tait pas soutenu par des obligations du gouvernement amĂ©ricain
â Il n'Ă©tait rĂ©gulĂ© par aucun gouvernement
Il était algorithmiquement lié au dollar, et sa stabilité reposait sur un mécanisme de destruction et de création de LUNA.
De plus :
Le protocole Anchor offrait ~20% APY
Le TVL a atteint des dizaines de milliards de dollars
Le capital a circulé à l'échelle mondiale, en dehors du systÚme bancaire
đ Ce n'Ă©tait pas une attaque contre le dollar amĂ©ricain en tant que monnaie de rĂ©serve
đ Mais c'Ă©tait une vĂ©ritable expĂ©rience financiĂšre au-delĂ du contrĂŽle institutionnel
2ïžâŁ LUNA Ă©tait-elle une menace pour le dollar ?
Pas Ă une Ă©chelle macro.
Le dollar américain est une monnaie mondiale soutenue par :
L'économie américaine
Dette
Puissance militaire
SystĂšme bancaire
UST ne pouvait remplacer aucun de cela.
â ïž CependantâŠ
UST Ă©tait une menace pour :
Stablecoins traditionnels (USDT, USDC)
Le récit selon lequel « seul l'argent régulé est sûr »
ContrĂŽle sur les flux de capital
Et cela suffisait Ă en faire une cible.
3ïžâŁ Y avait-il manipulation ?
C'est clé.
â Faits :
Il y a eu une vente coordonnée de montants massifs d'UST
LUNA et BTC ont été simultanément vendus à découvert
Des attaques ont eu lieu pendant des périodes de faible liquidité
Le mécanisme connu de l'algorithme a été pleinement exploité
Ce n'était pas une panique de détail.
C'était une attaque de marché professionnelle.
4ïžâŁ Qui aurait pu le faire ?
â Pas de preuve que :
Le gouvernement américain l'a fait
La Fed était impliquée
Aucune institution Ă©tatique n'Ă©tait derriĂšre cela
â TrĂšs probable :
Grands fonds spéculatifs
Acteurs liés aux marchés traditionnels
Capital qui comprenait le point faible du systÚme et l'a exploité
Les marchés financiers n'ont pas besoin de conspirations pour détruire des projets.
Tout ce qu'il faut c'est :
Haute liquidité
Mécanismes prévisibles
Avarice et manque de protections
5ïžâŁ La vĂ©ritĂ© la plus importante
đŁ LUNA ne s'est pas effondrĂ©e parce qu'elle menaçait le dollar.
đŁ Il s'est effondrĂ© parce que c'Ă©tait une cible idĂ©ale pour une attaque
Croissance trop rapide
Trop de confiance
Un algorithme trop simple
Trop peu de scénarios de crise
Le marché a fait ce qu'il fait toujours.
6ïžâŁ Effets que nous voyons encore aujourd'hui
AprĂšs l'effondrement de LUNA :
Une vague de régulations sur les stablecoins a commencé
Les stablecoins algorithmiques ont été « brûlés narrativement »
Le capital est revenu Ă USDC / banques
La peur a remplacé l'innovation
Ce n'Ă©tait pas une coĂŻncidence.
7ïžâŁ RĂ©sumĂ© (honnĂȘte et sobre)
âïž Manipulation du marchĂ© : OUI
â Preuves d'un complot contre le dollar : NON
âïž UST Ă©tait une menace pour le contrĂŽle financier, pas le USD
âïž L'effondrement Ă©tait logique, pas accidentel
Le marché ne pardonne pas l'idéalisme.
Et LUNA était idéaliste.
