La destruction massive de jetons et le modèle déflationniste durable réécrivent silencieusement la logique de valeur des projets DeFi.

La fondation #Uniswap et Uniswap Labs ont conjointement publié la proposition "UNIfication" ce lundi, annonçant leur intention d'activer le commutateur des frais du protocole et d'établir un mécanisme de destruction de jetons. Dès l'annonce, le jeton UNI a bondi de plus de 38 %.

Dans le même temps, le protocole DeFi JustLend DAO, au cœur de l'écosystème TRON, a été le premier à achever un premier tour de destruction massive de JST, détruisant environ 559 millions de JST en une seule fois, soit 5,66 % de l'offre totale de jetons.

Ces deux événements marquent le passage des projets #DeFi d'un protocole purement fonctionnel à une économie soutenue par des valeurs solides.

Plan d'abaissement d'UNI : proposition de gouvernance et réaction du marché

La proposition « UNIfication » d'Uniswap a certainement jeté une bombe sur le marché DeFi. Cette proposition vise à transformer fondamentalement la capacité de capture de valeur du jeton UNI.

Selon le contenu de la proposition, Uniswap prévoit de lancer une répartition de frais au niveau du protocole, orientant une partie des frais de transaction vers un pool de combustion d'UNI afin de réduire la quantité en circulation.

Ce mécanisme sera d'abord mis en œuvre dans les pools v2 et v3, puis étendu aux L2 et aux futures versions.

Ce qui est encore plus remarquable, c'est que la proposition inclut également la destruction directe de 100 millions d'UNI provenant du trésor, soit environ 16 % de l'offre en circulation, une mesure visant à simuler la quantité de destruction qui aurait dû se produire si le mécanisme de frais avait été activé dès 2020.

Hayden Adams, fondateur d'Uniswap, a déclaré : « UNIfication marque une nouvelle étape pour Uniswap, réalignant à nouveau les jetons, le protocole et la communauté. »

Le marché a réagi très positivement à cette proposition : le prix de l'UNI a augmenté de plus de 50 % en 24 heures, dépassant 10 dollars, et la capitalisation boursière a franchi les 6 milliards de dollars.

Pratique d'abaissement de JST : mécanisme de destruction mis en œuvre

En contraste avec le stade de proposition d'Uniswap, le mécanisme de rachat et de destruction de JST a déjà effectué une première opération à grande échelle, passant directement de la théorie à la pratique.

Selon le dernier communiqué de destruction, JustLend DAO a extrait 59 087 137 USDT de revenus existants, et a utilisé pour la première fois 30 % de ces fonds (soit 17 726 141 USDT) pour racheter et détruire 559 890 753 jetons JST, représentant environ 5,66 % de l'offre totale du jeton.

Les 70 % restants des revenus existants (soit 41 419 815 USDT) ont été déposés sur le marché d'emprunt SBM USDT de JustLend DAO pour générer des intérêts, et seront détruits progressivement sur les quatre prochains trimestres.

Ce design garantit la continuité et la stabilité du mécanisme d'abaissement, évitant ainsi les spéculations à court terme sur le marché.

Le modèle d'abaissement de JST construit fondamentalement un « cycle vertueux de récupération de valeur », transformant les frais du protocole en valeur des jetons, puis en pression d'abaissement pour soutenir le prix, formant ainsi un « volant de valeur » durable et à long terme.

Comparaison du modèle financier : durabilité et transparence

La conception de la source des fonds de rachat de JST illustre ses avantages uniques, en se concentrant précisément sur les deux composants centraux de l'écosystème JUST : JustLend DAO et USDD, sans risque de 'déplacer des fonds d'un endroit à un autre'.

Plus précisément, les fonds de rachat de JST proviennent de deux parties :

Premièrement, les revenus nets actuels et futurs de JustLend DAO, couvrant à la fois les revenus existants et les revenus supplémentaires futurs ; deuxièmement, les revenus supplémentaires issus de la croissance du écosystème multi-chaîne USDD au-delà de 10 millions de dollars américains.

Ces deux types de fonds seront entièrement affectés au rachat de JST et à leur destruction permanente.

En comparaison, bien que le mécanisme de frais d'UNI soit plus vaste – selon les analyses, Uniswap pourrait consacrer environ 460 millions de dollars américains de frais annuels au rachat et à la destruction, avec un taux d'abaissement annuel d'environ 5 %.

Mais l'activation de l'interrupteur de frais signifie que le protocole prélève une partie des revenus générés par les frais des fournisseurs de liquidité (LP), ce qui pourrait avoir un impact sur la liquidité.

Analyse de la stratégie d'abaissement : impact immédiat et durabilité à long terme

Sur la stratégie d'abaissement, JST et UNI montrent des philosophies différentes.

JST a adopté une conception habile de « base de revenus existants, renouvellement par revenus supplémentaires », établissant ainsi une boucle d'abaissement claire et durable à long terme pour le jeton.

La destruction initiale représentant 5,66 % de l'offre totale n'est que le point de départ ; avec la libération progressive des fonds existants et l'apport continu de fonds supplémentaires, la proportion cumulée de destruction dans l'offre totale augmentera progressivement.

UNI a adopté une stratégie combinée de « destruction massive et ponctuelle + combustion continue des frais ».

D'une part, la destruction directe de 100 millions d'UNI provenant du trésor (représentant 16 % de l'offre en circulation), d'autre part, une abaissement à long terme grâce au mécanisme de frais continu.

Les deux stratégies ont leurs avantages, mais l'avantage de JST, déjà mis en œuvre, lui a valu la confiance du marché.

Soutien écologique et perspective de valeur

La croissance de la valeur de JST ne repose pas uniquement sur la logique d'abaissement, mais s'enracine profondément dans le soutien de la boucle de valeur complète de tout l'écosystème JUST.

En tant que système central de DeFi de l'écosystème TRON, le total de valeur verrouillée (TVL) de JustLend DAO a dépassé 7,62 milliards de dollars américains, avec 477 000 utilisateurs, se maintenant en tête des protocoles DeFi de l'écosystème TRON.

Même dans le cadre du marché mondial des prêts, grâce à son avantage de déploiement sur une seule chaîne, JustLend DAO occupe régulièrement une place parmi les quatre premiers, se maintenant dans la première catégorie des protocoles DeFi de prêt.

En matière de rentabilité, le modèle économique de JustLend DAO a été validé par des données d'exploitation à long terme : au troisième trimestre de cette année, les frais captés ont atteint près de 2 millions de dollars américains, avec un revenu quotidien dépassant 20 000 dollars américains, en croissance constante.

Cette base de revenus diversifiée et durable fournit un carburant continu au mécanisme d'abaissement de JST.

Sur le plan des performances du marché, après la publication de la proposition d'UNI, le prix a grimpé de plus de 38 %, tandis que JST a également suscité une réaction positive du marché après la première destruction. Les deux acteurs ont gagné la reconnaissance du marché grâce à leur mécanisme d'abaissement.

Mais en examinant plus en détail, le mécanisme d'abaissement déjà mis en œuvre par JST, son modèle financier clair et le soutien d'un écosystème rentable stable lui confèrent un avantage concurrentiel unique dans le domaine de l'abaissement DeFi.

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