Le marché des cryptomonnaies au cours de la semaine dernière a ressemblé à un bras de fer avec un résultat incertain. Avec les tensions géopolitiques au Moyen-Orient tendues, le prix du Bitcoin continue d'osciller entre 60 000 $ et 70 000 $. Au milieu de cette action de prix ambiguë, les données on-chain présentent deux (complètement différentes) images : d'une part, le calme remarquable des Long-Term Holders (LTHs) ; d'autre part, un courant sous-jacent d'activité accrue dans leur approvisionnement.
Le Bitcoin est-il en train de toucher le fond, ou est-il pris dans une 'illusion de liquidité' juste avant un autre déclin ?
Le 'Paradoxe' des LTH : Indicateurs calmes vs. Approvisionnement actif
Tout d'abord, concentrons-nous sur ce qui est souvent considéré comme le meilleur argent du marché : les détenteurs à long terme (LTH). En général, les entités détenant des Bitcoin depuis plus de 155 jours sont considérées comme les ancres du marché, et leur comportement signale souvent le début ou la fin des tendances.
Selon les données de CryptoQuant, l'analyste Darkfost souligne que le métrique CVDD actuel (Coin Value Days Destroyed), qui mesure l'entrée de pièces plus anciennes en circulation, est d'environ 0,34. Ce niveau est généralement associé à l'inactivité des LTH observée pendant les marchés baissiers. Historiquement, le métrique CVDD ne dépasse 2,0 que lorsque les LTH distribuent massivement des pièces sur le marché, marquant souvent les sommets du marché.
De ce point de vue, les détenteurs à long terme vendent actuellement très peu. Ils ont choisi de 'rester en place', ce qui fournit un soutien solide pour le bas du marché.
Cependant, une autre source de données présente un tableau différent. Les observations de l'analyste on-chain Boris sur la plateforme X indiquent que le ratio d'approvisionnement actif des détenteurs à long terme augmente continuellement. Une augmentation de ce métrique signifie généralement que des 'pièces anciennes', qui ont été inactives pendant des années, sont en train d'être réveillées ou déplacées.
Historiquement, de tels mouvements précèdent souvent des changements significatifs sur le marché. Boris explique que dans les cycles de marché passés, les changements dans l'approvisionnement des LTH étaient souvent un prélude à des augmentations substantielles des prix, car ils représentent la réallocation stratégique de capital pour une nouvelle phase d'activité sur le marché. Mais le problème actuel est que la hausse de ce métrique a été accompagnée d'une chute des prix de 95 000 $ à l'abîme de 60 000 $.
Cela crée une contradiction particulière : les LTH ne bougent pas en masse (faible CVDD), mais des pièces inactives semblent être en train de se réveiller (haut ratio d'approvisionnement actif).
Interprétation : La fin de la distribution, ou une illusion d'accumulation ?
L'explication la plus probable de cette contradiction est que le marché est dans les dernières étapes d'une phase de 'redistribution' à grande échelle.
Boris croit que malgré la baisse des prix, la tendance à la hausse de l'activité d'approvisionnement des LTH n'a pas été inversée, ce qui implique qu'un risque potentiel à la baisse existe toujours. Il avertit que même si un rebond se produit dans les semaines à venir, cela pourrait n'être qu'une 'illusion de liquidité', un bref piège haussier se produisant dans un cycle de distribution plus large.
La zone de soutien des prix actuelle (60 000 $ - 62 000 $) peut sembler solide, mais elle pourrait en fait fonctionner comme une 'zone de génération de liquidité', une zone où de nombreux stop-loss et ordres limites sont concentrés. Le marché pourrait balayer cette liquidité avant qu'un mouvement (réel) ne commence.
Les 'Bonnes Nouvelles' de l'autre côté : La pression de vente diminue ?
Malgré les signaux préoccupants des LTH, l'équilibre du marché n'est pas entièrement en faveur des baissiers. Parallèlement aux signaux LTH mitigés, la pression de vente sur l'ensemble du marché diminue notablement.
Les données montrent que les réserves de Bitcoin sur les échanges sont en déclin continu, maintenant à leurs niveaux les plus bas depuis septembre 2024. Ce type de sortie pendant la consolidation des prix est généralement un marqueur d'accumulation, et non de distribution.
Plus important encore, un moteur clé de l'effondrement précédent du marché, les sorties des ETF Bitcoin Spot, s'est inversé. Après avoir connu des sorties nettes totalisant 6,38 milliards de dollars de novembre dernier à février, les ETF ont enregistré des entrées nettes de 1,36 milliard de dollars au cours des deux dernières semaines. Les géants institutionnels, dirigés par BlackRock, semblent accumuler des pièces en silence, injectant de la confiance sur le marché.
Brouillard macro et conclusion
Sur le plan macro, bien que les tensions accrues au Moyen-Orient aient déclenché des ventes de risque à court terme, plusieurs analyses institutionnelles suggèrent que de tels chocs géopolitiques entraînent généralement une volatilité à court terme mais ne modifient pas la trajectoire macro de Bitcoin. QCP Capital a également observé que malgré la forte chute après le conflit, certains traders ont commencé à se positionner pour des mouvements haussiers d'ici la fin mars, pariant sur un rebond.
En synthétisant cela, Bitcoin se trouve à un carrefour :
Logique baissière : L'augmentation de l'approvisionnement actif des LTH pourrait indiquer que même avec des prix en baisse, les anciens participants du marché sortent discrètement. La structure du marché suggère que tout mouvement à la hausse pourrait simplement être un 'rebond dans une phase de distribution', impliquant que le véritable bas n'est peut-être pas encore atteint.
Logique haussière : Le faible métrique CVDD des LTH suggère qu'ils ne paniquent pas. La forte baisse des soldes d'échange et le retour des entrées des ETF drainent la liquidité du côté vendeur du marché. Une fois que la demande reviendra, cette configuration pourrait facilement conduire à un rallye entraîné par un squeeze de vente.
Pour les traders, la clé est de se méfier des rallyes qui pourraient être des 'illusions de liquidité'. Pour les investisseurs, cependant, le calme des détenteurs à long terme et le retour du capital des ETF pourraient juste être le phare guidant à travers cette période de brouillard.
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