Le gouvernement des États-Unis entre dans une période massive de refinancement. Environ 9,6 billions de dollars de dettes négociables arriveront à échéance au cours des 12 prochains mois, le montant le plus élevé jamais dû en une seule année. Ce n'est pas juste un chiffre d'accroche. C'est un chiffre suffisamment important pour provoquer des répercussions dans l'ensemble du système financier.
Lorsque la dette publique arrive à échéance, elle n'est pas remboursée comme un solde de carte de crédit. Elle est renouvelée. En termes simples, le Trésor émet de nouvelles dettes pour remplacer l'ancienne dette. La vraie question n'est pas de savoir si cela va se produire, cela se produira. La vraie question est : à quel taux d'intérêt ?
C'est là que les choses deviennent importantes.
Les taux aujourd'hui sont beaucoup plus élevés qu'ils ne l'étaient il y a quelques années. Si cette dette est refinancée à des rendements élevés, les dépenses d'intérêts du gouvernement augmentent rapidement. Des coûts d'intérêts plus élevés peuvent resserrer les conditions financières et réduire la flexibilité des dépenses. Mais si les taux baissent pendant cette période, le refinancement devient moins cher et la pression s'atténue.
Et ce n'est pas seulement une histoire de gouvernement — c'est une histoire de marché.
Lorsque le Trésor émet de grandes quantités de nouvelle dette, cela absorbe la liquidité du système. Cela peut faire monter les rendements obligataires, renforcer ou affaiblir le dollar selon la demande, et influencer les actions et même les crypto-monnaies. La liquidité est le sang vital des marchés. Lorsque des trillions sont en mouvement, la liquidité change.
L'année prochaine ne concerne pas seulement l'inflation ou les décisions de la Fed. Il s'agit de la demande pour la dette américaine et de la manière dont cette vague de refinancement se déroule.
Parce que lorsque des sommes aussi importantes circulent dans le système, les marchés ne l'ignorent pas — ils y réagissent.