L'Inde fait face à sa plus forte vente de obligations gouvernementales depuis 2022. Les rendements des obligations de référence à 10 ans ont grimpé de près de 20 points de base en août, amenant la Banque de Réserve de l'Inde (RBI) à envisager des mesures d'urgence pour apaiser les marchés.

Qu'est-ce qui provoque cette hausse ?

Les traders blâment un mélange de facteurs derrière la flambée d'août :

  • Pression fiscale croissante

  • Réductions d'impôts annoncées par le Premier ministre Narendra Modi

  • Des espoirs s'amenuisent quant à de futures réductions de taux après des données de croissance plus fortes que prévu

Les analystes disent que la RBI pourrait intervenir en achetant des obligations gouvernementales sur le marché secondaire ou en rejetant des offres lors des enchères pour restaurer la stabilité.

« Les décideurs doivent s'inquiéter de la rapidité à laquelle les rendements augmentent », a déclaré A. Prasanna d'ICICI Securities, ajoutant que la banque centrale pourrait envoyer des « signaux subtils » par le biais de déclarations ou de petites opérations d'open market.

Enchères et déficit croissant

Selon Nathan Sribalasundaram de Nomura, la RBI pourrait également ajuster l'offre et même rejeter les offres aux enchères d'obligations si les conditions s'aggravent.

Les finances publiques de l'Inde ajoutent à la pression : le déficit fiscal a atteint 30 % de l'objectif annuel en juillet, contre seulement 17 % un an plus tôt. L'augmentation des coûts de la dette oblige déjà des entreprises privées comme Bajaj Finance et HUDCO à retarder leurs propres ventes d'obligations.

Les analystes de la Banque ANZ ont noté que l'écart entre les rendements à 10 ans et le taux repo de la RBI s'est élargi pour atteindre son niveau le plus élevé en plus de deux ans, signalant un resserrement des conditions financières bien avant d'éventuels nouveaux chocs politiques.

Roupie sous le feu

La roupie indienne est également sous une pression intense. Vendredi, elle a clôturé à un niveau record de 88,3075 par dollar, et les traders avertissent qu'elle risque de rester faible.

La chute a été alimentée par près de 950 millions de dollars de sorties de capitaux étrangers, couplées à une demande de dollars plus forte de la part des importateurs. Après avoir franchi la barre des 88, les spéculateurs ont accru la pression, laissant la RBI tolérer une monnaie plus faible.

Tumulte mondial des obligations

Les problèmes de l'Inde surviennent alors que les marchés obligataires mondiaux montrent également des signes de tension. Dans la zone euro lundi, le rendement allemand à 30 ans a atteint 3,378 % – le plus élevé depuis 2011. Les rendements en France et aux Pays-Bas ont évolué en synchronisation, août affichant la plus forte hausse mensuelle des obligations euro à long terme depuis cinq mois.

Aux États-Unis, le rendement des obligations du Trésor à 30 ans a augmenté de 4 points de base avant la fermeture du marché pour le jour du Travail, tandis que le rendement allemand à 10 ans a grimpé à 2,75 %

La France reste une préoccupation particulière : l'écart de rendement par rapport à l'Allemagne s'est élargi à 78 points de base, le plus élevé depuis avril, alors que les risques politiques nuisent à la confiance des investisseurs. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que la banque centrale « surveille de près », mais a souligné que la France n'est pas encore dans une situation nécessitant l'intervention du FMI.

👉 L'Inde est prise dans une tempête parfaite : rendements en hausse, roupie en déclin et déficits croissants – un mélange toxique qui menace non seulement son économie domestique mais pourrait également amplifier les turbulences sur le marché mondial des obligations.

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