binanceresearch

Частные раунды раздувают FDV, а затем графики вестинга превращаются в предсказуемые зоны продаж, которые трейдеры могут заранее отыгрывать месяцами.
На этой неделе Dragonfly Capital закрыл свой четвёртый фонд на $650 млн. Объём совпал с фондом 2022 года. При этом рынок венчурных инвестиций Fortune ранее называл «событием массового вымирания».
Заголовок выглядит как сигнал уверенности: институциональный капитал возвращается, криптозима отступает, альтсезон не за горами.
Партнёры Dragonfly говорят о смещении фокуса в сторону финтех-инфраструктуры и токенизированных реальных активов. Они ожидают, что проектов с нативными токенами станет меньше.
Это не универсальный сигнал «альты к луне». Скорее это ставка на бизнес-модели, которым токен может быть вовсе не нужен. Либо на такие токены, которые торгуются как обёртки над активами, а не как спекулятивная бета на общий рынок.
Более скептичный взгляд таков: возвращение венчурных денег может воспроизвести ту же схему, которая дала сбой в 2025 году.
Больше частного капитала, вложенного в проекты с низким свободным обращением токенов, означает те же самые механики запуска. Рынок уже научился заранее учитывать графики разлоков. В результате формируются не импульсы для спотовых покупок, а запланированные зоны давления со стороны продавцов.
Искусственный дефицит и запланированная эмиссия
Модель запуска токенов в прошлом цикле во многом строилась на управляемом ажиотаже.
Команды выводили проекты на рынок с минимальным объёмом токенов в обращении. Часто это были однозначные проценты от общего предложения. На этапе Token Generation Event цена резко росла, тогда как основная часть эмиссии блокировалась на годы через графики вестинга.
По данным Binance Research, в запусках 2024 года медианное соотношение рыночной капитализации к fully diluted valuation составляло 12,3%. Это означает, что в момент покупки в свободном обращении находилось лишь около 12% предложения, а 87,7% токенов оставались заблокированными.

Типичная структура запуска токена в 2024 году. Источник: Binance Research.
Математика выглядела непростой. Чтобы удерживать цены на фоне такого притока предложения, рынку, по оценке отчёта, потребовалось бы около $80 млрд дополнительной ликвидности со стороны покупателей.
Без этого каждый разлок превращался в заранее известное событие с эффектом размывания.
Компания Keyrock проанализировала более 16 000 событий разблокировки токенов и выявила повторяющийся паттерн. Снижение цены начинается примерно за 30 дней до разлока, усиливается в последнюю неделю и стабилизируется примерно через 14 дней после события.
Animoca Brands Research также измерила этот эффект. Если объём разлока превышает 1% от предложения в обращении, цена в среднем падает на 0,3% за неделю до события и ещё на 0,3% в неделю после.
В итоге календарь разлоков превращается в постоянный аргумент для шорта, который заранее закладывается в ожидания рынка.

Навес разлоков это временное окно, а не один день. Источник: Keyrock, Animoca Brands Research.
Трекер запусков Memento Research за 2025 год добавляет цифры к этой картине. Из 118 токенов, вышедших на рынок в прошлом году, 84,7% сейчас торгуются ниже своей оценки на момент TGE. Медианная просадка составляет 71,1% по fully diluted valuation и 66,8% по рыночной капитализации.
Проекты с высоким FDV показали худшие результаты по сравнению с равновзвешенной корзиной токенов. Чем громче был хайп на старте, тем глубже оказалось последующее падение.
Почему «венчурные деньги вернулись» не означают рост спота
$650 млн от Dragonfly не превращаются в $650 млн рыночных покупок, которые сегодня толкают цену токенов вверх.
Венчурное финансирование идёт в частные раунды. Это доли в компаниях, соглашения SAFT с дисконтом и ранние стадии, где инсайдеры получают будущие токены до листинга.
Поддержка цены появляется позже. Чаще всего она встроена в сам механизм разлоков.
Binance Research напрямую связывает распространение структур с низким объёмом в обращении и высоким FDV с притоком частного капитала и завышенными оценками до запуска.
Тот же входящий поток VC-денег может дать тот же результат. Больше навеса предложения, больше календарей разлоков, которые рынок заранее отыгрывает. Тезис самого Dragonfly это только подтверждает.
Fortune приводит слова партнёра Тома Шмидта о «финансовой эре» крипто-рынка. В ней нативные токены протоколов уступают место токенизированным акциям и финтех-инфраструктуре. Это позитив для отдельных бизнесов. Но в такой модели основная прибыль достаётся долям в компаниях или регулируемым продуктам, а не свободно торгуемым альткоинам.
Пример из этой недели. 20 февраля LayerZero разблокирует токены ZRO примерно на $46 млн. Это 5,98% от текущего предложения в обращении, причём значительная часть приходится на инсайдеров.
Аналитики Tokenomist называют это краткосрочным навесом предложения на фоне низкой ликвидности. На практике так и выглядит «бычий венчур». Есть известная дата разлока. Профессиональные участники видят окно для выхода. Розничные держатели получают предсказуемую просадку.
Проблема масштаба
По оценке Tokenomist, в 2025 году объём разблокированных токенов составит $97,43 млрд. Из них $18,77 млрд приходится на инсайдерские разлоки и $78,66 млрд — на остальные категории распределения.
Только за неделю с 16 по 22 февраля запланированы разлоки более чем на $700 млн. Это уже не фоновый шум, а системный поток предложения, который превышает органический спрос почти во всех активах, кроме самых ликвидных.
Данные Keyrock показывают, что тип получателя имеет значение. Разлоки в пользу команд и инвесторов оказывают более сильное давление на цену, чем распределения внутри экосистемы. Вероятно, потому что у инсайдеров меньше ограничений и более чёткая мотивация зафиксировать прибыль.
Binance Research предупреждает: без сопоставимого притока спроса рынку потребуются десятки миллиардов долларов нового капитала хотя бы для поддержания текущих уровней.
На этом фоне $650 млн от Dragonfly выглядят скромно. Даже если весь объём будет направлен в токен-сделки, этого недостаточно, чтобы поглотить графики разлоков проектов, которые уже находятся на рынке.
Как выглядит здоровая токеномика
Ответ на провал запусков с низким флоатом — не в отказе от токенов. Речь о пересборке стимулов так, чтобы разлоки не превращались в отложенные бомбы для цены.
Backpack вышел на рынок с 25% токенов в обращении. Весь стартовый флоат был распределён среди сообщества. Остальная эмиссия привязана не ко времени, а к росту продукта — увеличению числа пользователей и достижению ключевых этапов развития протокола.
Вместо жёстких временных клифов выпуск токенов связан с KPI. Рынок может реагировать на реальные показатели, а не заранее учитывать фиксированный график разлоков.
Jupiter направляет 50% дохода протокола на выкуп токенов. Это создаёт понятный механизм поглощения предложения, связанный с реальными денежными потоками. Команда также обсуждала цель выйти на нулевую чистую эмиссию к 2026 году за счёт пересмотра распределений.
Выкупы, привязанные к выручке, превращают успех протокола в дефляционное давление, а не в постоянное размывание долей.
USDai при продаже токена $CHIP выделил 7% предложения на публичный раунд и разблокировал 100% объёма на момент TGE. Все условия и даты были опубликованы заранее.
Такой подход жертвует краткосрочной стабильностью цены ради полной прозрачности. Нет скрытых графиков для инсайдеров и неожиданных траншей. Токен мог стартовать волатильно, но без отложенной волны давления через месяцы.
Поворот Dragonfly в сторону финтех-инфраструктуры предлагает ещё один вариант. Некоторым продуктам токен просто не нужен. Если бизнес работает как регулируемая финансовая услуга, навязывание токена создаёт инструмент для размывания, а не добавляет ценности.
Чек-лист
Перед покупкой токена инвестору стоит проверить четыре показателя: соотношение рыночной капитализации к fully diluted valuation, долю предложения у инсайдеров, объём трёх ближайших разлоков в процентах от текущего флоата и даты этих событий.
Если MC к FDV ниже 20%, инсайдеры контролируют более половины эмиссии, а ближайший разлок превышает 5% от объёма в обращении, речь идёт о структуре с заранее заложенным механизмом размывания.
Логика простая. Если вы не купили бы акцию компании, которая собирается увеличить количество бумаг на 20% уже в следующем месяце, то и такой токен стоит пропустить.
Механика одинакова. Возвращение венчурного капитала этого не меняет, а в ряде случаев лишь усиливает эффект.
$650 млн от Dragonfly показывают, что институциональные LP по-прежнему делают ставку на отдельных крипто-менеджеров, даже на фоне сжатия венчурного рынка.
Однако ключевой вопрос в другом. Пойдут ли эти деньги в проекты с токенами и низким флоатом или в финтех-инфраструктуру без необходимости выпуска токена. От этого зависит, станет ли «возвращение VC» драйвером роста для ликвидных активов.
Рынок научился учитывать размывание в цене. Вопрос в том, усвоила ли этот урок следующая волна проектов.
#BinanceResearch #BinanceSquare #invest #Write2Earn
$BNB

Le marché des crypto-monnaies continue de se négocier sous une pression corrective, pourtant selon le dernier rapport de Binance Research, les indicateurs structurels sous-jacents suggèrent que l'écosystème reste fondamentalement stable sous la faiblesse actuelle.
Plutôt que de remettre en question à quel point les prix pourraient chuter, le rapport soutient que la question la plus pertinente est de savoir quand la demande durable reviendra. Dans l'environnement actuel de risque, Binance Research caractérise l'action récente des prix comme une phase de réajustement macroéconomique, et non comme une rupture du récit de croissance à long terme des crypto-monnaies.

Par @On-chain INT

Imaginez que le marché des cryptomonnaies est une grande fête dans un penthouse loué. Tout le monde danse, boit des cocktails avec des « x » et attend le Bitcoin à 100k $. Mais soudain, un homme sérieux en kimono japonais frappe à la porte avec une calculatrice à la main. C'est le Yield Gap, et il est venu couper la musique.

Liste de nouveaux jetons Binance en 2025 que chaque investisseur crypto devrait connaître

Binance commencera en 2025 avec l'amélioration significative du processus d'audit des jetons pour élever les niveaux de sécurité, d'intégrité et de qualité des actifs entrant sur le marché, ces questions ne sont pas seulement des choix de jetons à faire selon le marché, mais un véritable relèvement des normes de toute l'industrie.

🚀 Binance : Le géant au cœur de l'innovation crypto en 2025
Par [Votre nom] | Juillet 2025
Que vous soyez un novice en crypto ou un trader chevronné, il y a un nom que vous ne pouvez tout simplement pas ignorer — Binance. Avec plus de 262 milliards de dollars de volume de trading mensuel et des services dans plus de 100 pays, Binance se tient debout en tant que plus grande bourse de cryptomonnaies au monde.
Explorons comment Binance continue de façonner l'avenir de la crypto en 2025.
---
📈 Binance par les chiffres : Dominance sur le marché
Volume de trading au comptant (juin 2025) : 262,4 milliards de dollars

1. Reprise du marché et initiatives politiques :
En janvier 2025, la capitalisation boursière des crypto-monnaies a atteint 3,76 billions de dollars grâce aux politiques de l'administration Trump, notamment les projets de création d'une réserve nationale de crypto-monnaies et de régulation des pièces stables. Cependant, à la fin du mois, la croissance a ralenti en raison du succès de la startup d'IA DeepSeek, qui a provoqué une correction de 2 % dans le secteur des crypto-monnaies et sur le marché boursier américain.

🚀 Les Tokens d'IA S'envolent : Est-ce le Début de la Prochaine Hausse du Marché Crypto ?
Alors que la révolution de l'intelligence artificielle s'accélère, le monde de la crypto connaît une montée parallèle—les tokens alimentés par l'IA attirent les gros titres et surperforment le marché. Alors que le Bitcoin se consolide et qu'Ethereum flirte avec des mises à niveau de scalabilité, des tokens d'IA comme $FET , $AGIX et $RNDR ont bondi de plus de 100 à 300 % ces derniers mois. Qu'est-ce qui motive cet engouement—et n'est-ce que le début ?

🔍 Pourquoi les Tokens d'IA Montent-ils ?
Intérêt Mondial Massif pour l'IA :