Por Nate Wolf
Normalmente no ves a una firma de Wall Street reducir su objetivo de precio en una acción en un 60% y mantener una calificación de Compra intacta. Pero, por otro lado, Strategy no es una acción normal.
Canaccord Genuity reiteró una calificación de Compra en Strategy — el mayor poseedor corporativo de Bitcoin en el mundo — en una nota de investigación el miércoles, pero redujo su objetivo a $185 desde $474.
Las acciones de Strategy están en declive, por lo que el reajuste de precio probablemente era necesario. La acción cayó un 3.9% a $128.05 el miércoles, poniéndola en camino a su cierre más bajo desde el 11 de septiembre de 2024, según datos del mercado de Dow Jones.
Bitcoin se ha desplomado a alrededor de $75,000 desde que alcanzó un récord alto de más de $126,000 en octubre. El precio alcanzó su punto más bajo en más de un año el martes. Las acciones han caído de manera similar, aunque su caída comenzó incluso antes. Las acciones han bajado un 72% desde julio pasado.
Entonces, ¿por qué la calificación de Compra? Todo se trata de Bitcoin también.
Strategy y su presidente ejecutivo Michael Saylor fueron pioneros en el libro de jugadas de tesorería de activos digitales, emitiendo una combinación de capital y deuda para comprar Bitcoin. Hoy en día, la empresa posee 713,502 monedas, valoradas en aproximadamente $53.6 mil millones.
Los inversores pagaron una prima a veces superior al doble del Bitcoin en el balance de Strategy por exposición apalancada al token. Pero ese múltiplo — conocido como el valor de mercado en relación al valor neto de los activos, o mNAV — está ahora alrededor de 1.06. Y con Bitcoin cayendo por debajo del precio de compra promedio de Strategy de $76,052, algunos observadores temen que la empresa tendrá problemas para cumplir con sus obligaciones de deuda y dividendos.
Cannacord no está entre esos escépticos: "Las acciones de MSTR siguen siendo un poco un pararrayos para la atención de los medios cuando BTC está débil. Pero la verdad, en opinión de este analista, es que el modelo de negocio subyacente aquí ha sido construido de manera reflexiva para resistir incluso un duro invierno cripto," escribió el firmante Joseph Vani.
Las tenencias de la empresa superan su deuda convertible de $8 mil millones. Y los dividendos de sus acciones preferentes pueden ser atendidos por ventas modestas de acciones, argumentó Vani.
Los accionistas quieren que las acciones de Strategy hagan más que simplemente sobrevivir. Para ser dignas de compra en este momento, necesitarán algo de ayuda de Bitcoin mismo. En la opinión de Canaccord, la criptomoneda insignia ha sido tratada incorrectamente como un activo de riesgo en lugar de un almacén de valor. Como ocurre con la mayoría de los activos de riesgo, el débil impulso ha fomentado más ventas, pero esa corrección podría terminar pronto.
"Bitcoin sigue siendo un almacén de valor convincente, cumpliendo con todas las claves (escasez, verificabilidad, etc.)," escribió Vani. "Quizás el modesto rayo de esperanza aquí sea que BTC, como activo de riesgo, puede estar finalmente cerca de ser depurado, y podamos regresar a la propuesta de valor a largo plazo de ser un almacén de valor convincente."
Canaccord espera que los precios al contado de Bitcoin se recuperen alrededor del 20% en 2026, aunque el momento de esa predicción es difícil, admitió Vani. Y no esperes que Strategy recupere su enorme prima de mNAV pronto. La firma piensa que las acciones volverán a un relativamente modesto múltiplo de 1.25 en relación con los activos subyacentes de Bitcoin.
Strategy informará los resultados financieros del cuarto trimestre el jueves, aunque "lo que es más importante que la impresión trimestral de MSTR es la perspectiva para Bitcoin mismo en el futuro," escribió Vani.
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Este contenido fue creado por Barron's, que es operado por Dow Jones & Co. Barron's se publica de forma independiente de Dow Jones Newswires y The Wall Street Journal.
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