Desde la caída épica del oro y la plata hasta la inestabilidad de las acciones estadounidenses, se está gestando una crisis de liquidez a través de los mercados
Uno, fin de semana negro: el "carnicería múltiple" de múltiples clases de activos
El primer fin de semana de febrero de 2025, los mercados financieros globales experimentaron una "tormenta perfecta" de manual.
El mercado de metales preciosos fue el primero en detonar la crisis. El 30 de enero, el precio internacional del oro cayó en picada desde cerca de 5600 dólares/onza, un descenso diario de más del 10%, marcando la mayor caída diaria desde la década de 1980; la plata también colapsó más del 26%, cayendo brevemente por debajo de 80 dólares/onza, estableciendo un nuevo récord de la mayor caída diaria en la historia. Hasta el 2 de febrero, el oro al contado había caído por debajo de 4700 dólares/onza, perdiendo casi 1100 dólares desde su punto más alto.
El mercado de criptomonedas sigue de cerca. Bitcoin cayó por debajo del umbral psicológico de 75,000 dólares durante el fin de semana, alcanzando un nuevo mínimo a corto plazo, en respuesta a la pérdida del soporte del precio de realización activo anterior de 87,000 dólares.
Los futuros de acciones estadounidenses también están bajo presión. El 2 de febrero, antes de la apertura del mercado, los futuros del índice Nasdaq cayeron casi un 1%, el índice S&P 500 se había retirado desde su punto más alto, y el índice de miedo VIX saltó a 17.44, lo que indica un cambio evidente hacia la cautela en el mercado.
Esta es una rara venta sincronizada entre clases de activos, detrás de la cual hay una serie de explosiones concentradas de riesgos macroeconómicos.
二、三重暴击：压垮市场的稻草
Primera capa: nominación de Wash — la paradoja política de la "reducción de tasas al estilo halcón".
El 30 de enero, Trump nominó oficialmente a Kevin Warsh como el próximo presidente de la Reserva Federal.
¿Quién es Wash? Durante su mandato como gobernador de la Reserva Federal de 2006 a 2011, fue un firme opositor a la flexibilización cuantitativa. Cuando la Reserva Federal inició la segunda ronda de flexibilización cuantitativa en 2011, renunció en protesta. Él argumentó que la Reserva Federal necesitaba realizar una "transformación del sistema" y reducir su enorme balance, incluso si esto significaba implementar políticas de ajuste.
Pero lo extraño es que Wash propuso recientemente en su columna en el (Wall Street Journal) un marco de "reducción de tasas limitada + reducción de balances" — esto ha sido interpretado por el exterior como "reducción de tasas al estilo halcón": superficialmente en línea con la demanda de reducción de tasas de Trump, en realidad recuperando liquidez a través de la reducción de balances.
Esta combinación de políticas tiene un impacto mortal en el mercado. La caída del oro y la plata se debe a esto: el mercado originalmente esperaba que el nuevo presidente implementara una combinación de "reducción de tasas + expansión de balances", pero la nominación de Wash ha anulado completamente esa expectativa.
Segunda capa: los documentos de Epstein — el "cisne negro" del riesgo político.
Más inquietante para el mercado es la "documentación de Epstein" que continuó fermentando el fin de semana pasado. Este lote de más de 3 millones de páginas de archivos ha implicado a Wash — su nombre aparece en la lista de correos de invitados de la "fiesta de Navidad de la isla de San Bartolomé" de 2010.
Aunque actualmente no hay evidencia que indique que Wash participó en actividades ilegales, su nombre está vinculado a este escándalo del siglo, lo que constituye un gran activo político negativo. En un entorno económico ya lleno de controversias, este evento ha complicado aún más la frágil nominación.
La incertidumbre política se está transformando en una prima de riesgo en el mercado.
Tercera capa: política arancelaria — la "espada de Damocles" de la guerra comercial
La política arancelaria del gobierno de Trump sigue escalando. Según un decreto firmado el 1 de febrero de 2025, Estados Unidos impone un arancel del 10% a los productos chinos bajo el pretexto del problema de fentanilo, y un 25% a los productos de México y Canadá (10% para productos energéticos). El 4 de febrero, China respondió rápidamente, imponiendo un arancel del 15% al carbón y al gas natural licuado, y del 10% al petróleo crudo y a la maquinaria agrícola.
Si la nueva ronda de aranceles se amplía, no solo afectará la confianza del consumidor y las ganancias de las empresas, sino que también podría llevar a que el ya enorme déficit fiscal se expanda aún más. Se pronostica que solo en los primeros tres meses de 2026, el déficit fiscal de EE. UU. alcanzará los 601,000 millones de dólares.
Tres, el agujero negro de liquidez: la cadena de contagio de productos a acciones.
El principal motor de esta tormenta es la contagión de liquidez provocada por las liquidaciones forzosas de posiciones altamente apalancadas.
La "espiral de muerte" del mercado de productos básicos
La caída del oro y la plata no se debe a un deterioro de los fundamentos, sino a una típica caída de liquidez:
1. Negociaciones sobrecalentadas: en el primer mes de 2026, el oro subió casi un 30%, la plata se duplicó, y el índice RSI superó 93, alcanzando niveles históricos.
2. Aumento del margen: CME aumentó el margen de futuros de oro del 6% al 8% el 2 de febrero, y del 11% al 15% para plata.
3. Liquidaciones forzadas: los largos altamente apalancados fueron liquidados de manera concentrada en un corto período, con pérdidas en contratos de futuros tokenizados que alcanzaron los 140 millones de dólares en 24 horas.
4. Venta en múltiples mercados: los inversores, para reunir márgenes, se ven obligados a vender activos en otros mercados, lo que provoca contagio de riesgo entre mercados.
Este tipo de "múltiples muertes" en la estadística pertenece a eventos extremos de nivel "7 sigma" — un fenómeno raro que podría ocurrir una vez cada era geológica.
La crisis técnica del mercado de acciones estadounidenses.
Desde el punto de vista del análisis técnico, el índice Nasdaq ha estado oscilando en niveles altos durante tres meses, formando una estructura de cuña ascendente. Ahora, la línea de tendencia ascendente clave ha sido efectivamente perforada por segunda vez, lo que representa un golpe significativo para la confianza del mercado.
Si el precio de cierre diario de esta noche cae por debajo del punto más bajo anterior, formando un "mínimo más bajo" (Lower Low), entonces una tendencia a la baja de mayor magnitud podría comenzar.
Más peligroso es que las grietas en la narrativa de IA están comenzando a mostrarse. La reciente debilidad del índice Nasdaq, especialmente con las acciones de software convirtiéndose en el sector más sobrevendido del S&P 500, indica que la euforia del mercado hacia la IA está disminuyendo. Los inversores comienzan a darse cuenta de que la comercialización y la realización de beneficios de la IA serán mucho más largas de lo que se imaginaban.
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Cuatro, el fantasma de 1979: estanflación y dilemas políticos.
El entorno geopolítico y macroeconómico actual presenta sorprendentes similitudes con 1979.
Ese año, la Unión Soviética invadió Afganistán, la revolución iraní provocó la segunda crisis del petróleo, y la economía mundial cayó en el fango de la "estanflación". La Reserva Federal de aquel entonces, bajo presión política, no pudo tomar medidas decisivas a tiempo, lo que llevó a la inflación fuera de control, y finalmente tuvo que ser contenida por Paul Volcker mediante aumentos de tasas drásticos de "terapia de choque", aunque a costa de una profunda recesión económica.
Hoy nos enfrentamos nuevamente a una situación similar:
• Tensión geopolítica en Medio Oriente: datos de Polymarket indican que el mercado considera que la probabilidad de que EE. UU. ataque a Irán antes de fin de mes ha aumentado al 31%.
• Volatilidad de los precios de la energía: el precio del petróleo cayó un 5.51% a 61.62 dólares por barril, pero la prima de riesgo geopolítico sigue acumulándose.
• Rigidez de la inflación: el PPI básico de EE. UU. para diciembre de 2025 superó las expectativas, mostrando que la inflación se está integrando en la economía en general.
• Riesgo de intervención política: la posible intervención del gobierno de Trump en la independencia de la Reserva Federal evoca los riesgos de errores de política de años pasados.
La rentabilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU. a diez años ha subido al 4.218%, y los enormes intereses de deuda que el gobierno de EE. UU. necesita pagar anualmente ya han superado los 1 billón de dólares. Si la historia se repite, las políticas agresivas de endurecimiento adoptadas para controlar la inflación podrían poner fin a este ciclo alcista.
Cinco, explosión en Shui Bei, Shenzhen: la tormenta aterriza en China
Esta crisis global de liquidez ya ha afectado a China.
Varias joyerías en Shui Bei, Shenzhen, han estallado debido a su participación en transacciones de futuros de oro no cualificadas, con un monto involucrado que podría alcanzar miles de millones, afectando a miles de inversores. Estas joyerías prometieron altos rendimientos fijos a través de un modelo de "gestión de activos del cliente", pero en realidad estaban llevando a cabo apuestas de futuros de oro a alto apalancamiento en el extranjero.
Cuando el precio internacional del oro se desploma, estas posiciones apalancadas son liquidadas, las joyerías no pueden devolver el capital a los clientes, y finalmente estallan. Esto revela:
1. Arbitraje regulatorio: algunas instituciones están utilizando las diferencias regulatorias entre el interior y el exterior para especulación de alto apalancamiento.
2. Falta de educación de los inversores: los inversores comunes tienen un conocimiento insuficiente sobre el riesgo de apalancamiento en futuros.
3. Contagio de riesgos transfronterizos: la volatilidad del mercado internacional se transmite rápidamente al interior a través de canales no oficiales.
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Seis, perspectivas del mercado: buscando anclajes en la incertidumbre.
Corto plazo (1-3 meses): el mercado entrará en un período de alta volatilidad. Bitcoin podría probar el rango de 70,000-75,000 dólares, si el mercado de acciones forma un "mínimo más bajo", podría desencadenar ventas programáticas en cadena. El índice VIX podría seguir subiendo.
Mediano plazo (3-6 meses): la clave radica en la fuerza de la ejecución real de la política de Wash. Si realmente implementa una "reducción de tasas al estilo halcón", la liquidez global enfrentará un endurecimiento sustancial, y los activos de riesgo podrían experimentar una reestructuración de valor. Pero si la postura política se suaviza, el mercado podría encontrar una ventana de rebote.
A largo plazo (más de 6 meses): los factores estructurales no han cambiado. La demanda de compra de oro por parte de los bancos centrales globales, la tendencia hacia la desdolarización, y la crisis de confianza monetaria subyacente con tasas de interés reales negativas — estas lógicas fundamentales que sostienen el largo ciclo alcista del oro siguen siendo válidas. La caída actual es más bien una liberación de burbujas especulativas, y no el fin del ciclo alcista.
Para los gestores de activos, este podría ser el momento de reevaluar la estrategia de **"oro como ancla de control de riesgos"**. Como usted compartió anteriormente, una asignación de 30%-40% en oro, en el entorno actual, resalta el valor de cobertura de riesgos de esta estrategia.
Conclusión: Reflexiones en el ojo de la tormenta.
Desde la caída épica de oro y plata, hasta el colapso repentino de Bitcoin, y la caída inminente del mercado de acciones estadounidenses, el mercado está experimentando un evento de desapalancamiento global.
Cuando los inversores son forzados a liquidar posiciones en un mercado debido a un alto apalancamiento, para reunir márgenes, se ven obligados a vender activos de otros mercados, lo que desencadena un contagio de riesgo entre mercados. Si esta situación de agotamiento de liquidez persiste, el siguiente en ser vendido podría ser el mercado de acciones de EE. UU., que está en niveles altos de valoración.
La nominación de Wash y la exposición de los documentos de Epstein son solo la última gota que colmó el vaso. La verdadera pregunta es: después del final de la era de liquidez abundante, ¿cómo volverá el mercado a reevaluar el riesgo?
El fantasma de 1979 está merodeando, pero la historia no se repetirá simplemente. Para los inversores, mantenerse calmados en la tormenta y buscar puntos de anclaje en medio de la volatilidad podría ser la única forma de atravesar el ciclo.
¿Cómo ve esta crisis de liquidez entre mercados? ¿Es una corrección a corto plazo o un signo de riesgo sistémico? ¡Bienvenido a compartir su opinión en la sección de comentarios!
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Descargo de responsabilidad: este artículo es solo para referencia y no constituye un consejo de inversión. Los mercados financieros son altamente volátiles, tome decisiones con cautela según su capacidad de asumir riesgos.
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