Michael Saylor's bitcoin stash is officially in the red, but there's no reason to panic
The price of bitcoin dropped to around $75,500, causing MicroStrategy's average purchase price to fall below $76,037 per coin.
This may seem concerning and technically puts Michael Saylor's company's bitcoin holdings “underwater,” but it does not fundamentally change the company's financial position.
Bajo presión:
Las acciones de MicroStrategy ($MSTR) y sus tenencias de bitcoins están oficialmente en pérdidas actualmente porque el bitcoin ha caído por debajo de 76,000 dólares.
Aquí no hay presión sobre el balance ni riesgo de venta forzada. Sin embargo, el efecto es que la velocidad de futuras compras de bitcoin se ralentizará.
Actualmente, la estrategia posee 712,647 bitcoins—y todos son no gravados (unencumbered), es decir, ninguna tenencia se ha utilizado como colateral. Por lo tanto, si el precio de compra cae por debajo del costo, no hay riesgo de venta forzada.
Algunas personas pueden preguntarse qué pasará con los 5.2 mil millones de dólares en deudas convertibles si el bitcoin cae por debajo de un cierto umbral.
El volumen de la deuda parece ser muy grande, pero también proporciona a la empresa una flexibilidad considerable.
La estrategia puede extender la duración de su deuda, o puede convertir notas convertibles en acciones cuando venzan. La primera nota convertible vence en el primer trimestre de 2027.
Además, hay otras formas de manejar las responsabilidades. Por ejemplo, otras empresas de tesorería de bitcoin como Strive (ASST) utilizan acciones preferentes para eliminar su deuda convertible. La estrategia también tiene opciones similares.
El capital de presión proviene de la fase de recaudación de fondos.
Históricamente, la estrategia ha realizado la mayor parte de la compra de bitcoins vendiendo nuevas acciones a través de ofertas de cajeros automáticos (ATM). Esto significa que la empresa vende acciones a precios de mercado actuales cuando desea recaudar capital, en lugar de emitir grandes cantidades de nuevas acciones a precios con descuento. De este modo, las acciones se venden gradualmente en el mercado abierto y la presión sobre el mercado se mantiene baja.
Pero esta estrategia solo funciona mejor cuando las acciones se comercian por encima de su valor neto de activos (mNAV)—es decir, cuando el valor de mercado de la empresa es mayor que el valor de mercado real de sus activos de bitcoin.
El pasado viernes, cuando el bitcoin estaba alrededor de 90,000 dólares, la estrategia estaba comerciando con una prima de aproximadamente 1.15x, lo que significa que se estaba añadiendo valor adicional a sus reservas de bitcoin. Pero después de que el bitcoin cayó de 85,000 dólares a alrededor de 70,000 dólares, esta prima ahora se ha convertido en un descuento o ha bajado de 1x, lo que ha hecho que recaudar capital a través de nuevas acciones sea menos atractivo.
Por lo tanto, comerciar por debajo del costo de compra no es una crisis.
Esto solo ralentiza la capacidad de la estrategia para aumentar rápidamente su reserva de bitcoins sin diluir demasiado a los accionistas.
Como referencia, en 2022, las acciones de $MSTR también experimentaron esta misma situación durante un largo período.