Si esperabas que a principios de 2026 la Reserva Federal de EE. UU. presentara a los inversores un regalo en forma de reducción de tasas, las últimas noticias desde Washington son un frío despertar. Después de la reunión de enero y una serie de discursos de los principales oradores (Jefferson, Waller y Bowman), quedó claro: la Reserva Federal decidió que 'más despacio se va más lejos'.
Inflación: demasiado obstinada para irse. El principal problema a principios de año es que la inflación ha dejado de caer. Si a finales de 2025 parecía que la victoria sobre los precios ya estaba en el bolsillo, los datos recientes muestran una incómoda curva en meseta. Philip Jefferson, en su discurso, insinuó sutilmente que la economía resultó ser más robusta de lo que los modelos predecían. El consumidor gasta, las empresas contratan, y los precios en el sector servicios continúan «mordiendo».
Los «halcones» extienden sus alas. Michelle Bowman, que tradicionalmente adopta una postura dura, ha echado más leña al fuego. Mientras Wall Street especula sobre cuándo comenzará la reducción (¿en junio o en septiembre?), ella recuerda: si la inflación muestra los dientes, se podría aumentar la tasa. Esto parece ser un ligero trolling a los traders optimistas, pero en este humor se oculta una dura verdad: la Reserva Federal teme repetir los errores de los años 70, cuando una flexibilización prematura provocó una segunda ola de crisis.
Mercado laboral: demasiado bien también es malo. La paradoja de 2026 es que un fuerte mercado laboral se ha convertido en un «enemigo» de la Reserva Federal. Un bajo desempleo es maravilloso para los ciudadanos, pero obliga a los empleadores a aumentar los salarios, lo que alimenta la espiral inflacionaria. Christopher Waller, en su discurso del 30 de enero, fue extremadamente pragmático: «No necesitamos ver cómo la economía se precipita por el acantilado, pero necesitamos ver más pruebas de enfriamiento».
Las señales de enero nos dicen una cosa: la Reserva Federal ha vuelto a entrar en modo de «espera sigilosa». El regulador se ha congelado, observando cada informe sobre vacantes y cada recibo en el supermercado. Como bromean en los pasillos de la oficina de Powell: «Bajaremos las tasas justo después de que todos dejen de esperar eso por completo».
En 2026, la paciencia se convertirá en la moneda más cara. Y, al parecer, la Reserva Federal tiene mucho más de esta reserva que los mercados financieros.