China acaba de enviar una señal de advertencia masiva, y no es ruido aleatorio. Este es un verdadero estrés macro que se está acumulando bajo la superficie.
La oferta monetaria M2 de China ha superado aproximadamente los $48 billones en términos de USD. Eso es más del doble del tamaño de EE. UU., y la curva de crecimiento está subiendo directamente. Esto no es solo otro titular o punto de datos. Señala un cambio más profundo en la dinámica de liquidez global.
Cuando el dinero se crea a esta escala, no se queda quieto. Busca un lugar a donde ir, y cada vez más eso significa activos reales y tangibles. China ha estado ajustando silenciosamente su posicionamiento al reducir su inversión en bonos del Tesoro de EE. UU., disminuyendo la exposición a acciones occidentales y aumentando constantemente sus tenencias de oro, plata, cobre y otras materias primas.
Los activos en papel están siendo reducidos. Los activos físicos están siendo acumulados.
Un punto de presión que está volando bajo el radar es la plata, y aquí es donde las cosas se vuelven incómodas. Hay aproximadamente 4.4 mil millones de onzas atadas en posiciones cortas en papel, mientras que la oferta global anual de minas se sitúa alrededor de 800 millones de onzas. Eso significa que las posiciones cortas en papel representan más de cinco veces la cantidad de plata producida cada año. En algún momento, ese desequilibrio importa. No puedes entregar lo que no existe. Si la demanda física se aprieta mientras el apalancamiento en papel se mantiene estirado, este no es un movimiento de precios normal. Es una revalorización forzada.
A largo plazo, la configuración es difícil de ignorar. Por un lado, tienes la devaluación de la moneda, los bancos centrales acumulando activos duros y la creciente demanda industrial impulsada por la energía solar, los vehículos eléctricos y la electrificación. Por otro lado, hay un fuerte apalancamiento en papel, restricciones de suministro en curso y instituciones abarrotadas en los mismos negocios.
Esto no se trata de llamar a los picos o valles exactos. Se trata de reconocer la presión acumulándose silenciosamente en el fondo. Cuando los activos reales finalmente se mueven en condiciones como estas, rara vez lo hacen lentamente.
Mantente alerta. Los ciclos tienden a romperse sin mucho aviso, hasta que de repente todos lo notan.
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