En 2025, el mercado de criptomonedas experimentó una limpieza de apalancamiento sin precedentes. Más de 150 mil millones de dólares en datos de liquidaciones forzadas suenan alarmantes, pero si solo te enfocas en ese total, podrías perderte la alerta de riesgo más crítica. Hoy, vamos a hablar sobre cuál es el verdadero 'riesgo sistémico' detrás de esos 150 mil millones de dólares que realmente merece nuestra atención.

Pequeños 'fricciones' diarias vs mortal 'accidente'

Primero, necesitamos entender que el mercado tiene liquidaciones todos los días, lo que es tan normal como tener pequeños rasguños en la carretera todos los días. La mayoría de los días de negociación de este año, el tamaño de las liquidaciones ha estado entre decenas de millones y miles de millones de dólares, lo que es una 'digestión diaria' en un entorno de alta apalancamiento, con poco impacto en la tendencia a largo plazo del mercado.

Lo verdaderamente mortal son unos pocos casos extremos, como los graves accidentes de tráfico que ocurren de forma ocasional. El colapso del mercado del 10 al 11 de octubre de 2025 fue un “accidente sistémico” que su poder destructivo no se puede comparar con los pequeños roces diarios.

“1011事件”：一场完美的风险风暴

Este colapso, que comenzó el 10 de octubre, provocó en poco más de un día la liquidación forzada de posiciones por más de 19 mil millones de dólares, estableciendo un récord histórico. Su raíz es la rara superposición de múltiples riesgos:

El “barril de pólvora” de apalancamiento extremo: antes del colapso, el mercado era extremadamente optimista y el apalancamiento en posiciones largas estaba muy concurrido. Un indicador clave es que el día del colapso, hasta el 85%-90% de las liquidaciones provino de posiciones largas.

“Evaporación instantánea” de la liquidez: cuando los precios comenzaron a caer, ocurrió lo peor: la liquidez se agotó. Algunos creadores de mercado que vivieron la experiencia recordaron que en un intercambio, la liquidez de las órdenes de compra “desapareció instantáneamente” durante aproximadamente 30 segundos, lo que llevó a que las liquidaciones solo pudieran hacerse a precios muy malos, exacerbando las pérdidas. Los datos muestran que la profundidad del libro de órdenes de las principales plataformas de intercambio se redujo en más del 90% en momentos extremos.#美联储降息预期升温

Fallos en cadena de la infraestructura: durante los momentos más caóticos del mercado, algunas interfaces de trading de los exchanges experimentaron retrasos e incluso interrupciones, lo que impidió a los usuarios operar a tiempo. Más crítico aún, para compensar las pérdidas de liquidación, se activó el mecanismo de “desapalancamiento automático” (ADL) del intercambio, forzando el cierre de posiciones ganadoras, lo que perjudicó inesperadamente algunas estrategias que originalmente habían hecho cobertura de riesgo.

Catalizador de la “desvinculación” de las stablecoins: la stablecoin USDe, que se usa ampliamente como colateral, cayó en la principal bolsa a alrededor de 0.6 dólares, desvinculándose gravemente. Esto llevó directamente a que muchas cuentas colaterales se quedaran sin margen, resultando en liquidaciones en cadena, formando una típica “espiral de muerte”.

Repercusiones del evento y lecciones del mercado

El impacto de este evento es profundo. No solo causó enormes pérdidas directas, llevando a algunos creadores de mercado agresivos a perder más de la mitad o incluso a la quiebra, sino que también cambió la estructura del mercado:

Liquidación de apalancamiento: el volumen total de contratos no liquidados en el mercado de futuros ha disminuido más del 40% desde su punto máximo, con un gran lavado de apalancamiento especulativo.

Retiro de capital: como un comprador importante, el ETF de bitcoin de EE. UU. experimentó salidas netas de capital durante varias semanas después del evento.

Trauma de liquidez: la profundidad del libro de órdenes del mercado, casi dos meses después del evento, aún está un 30%-40% por debajo de principios de octubre, lo que indica que la liquidez aún no se ha recuperado, y el mercado se ha vuelto más frágil.#加密市场观察

Lecciones para los inversores comunes

El “1011事件” nos dio una lección viviente sobre el riesgo:

Cuidado con la “liquidez falsa”: en tiempos de calma, el mercado parece capaz de manejar fácilmente grandes compras y ventas. Pero una vez que llega el pánico, la liquidez puede desaparecer de inmediato, y tus órdenes de stop loss pueden ejecutarse a precios inimaginablemente bajos.

Entiende a tu contraparte: no solo debes juzgar la dirección del mercado, sino también conocer las reglas de la bolsa que utilizas, como su mecanismo de liquidación forzada, las condiciones de activación del ADL y su comportamiento en situaciones extremas.

Los eventos extremos son la piedra de toque: este colapso no derribó a las instituciones tradicionales, pero expuso completamente la vulnerabilidad sistémica bajo la combinación de alto apalancamiento, derivados complejos y liquidez frágil. Nos recuerda que el mercado cripto aún no ha madurado, y su volatilidad extrema proviene no solo de los precios, sino también de las pruebas de estrés de su estructura interna.#美联储回购协议计划

En resumen, este año, el total de 150 mil millones de dólares en liquidaciones tiene un significado de advertencia que se concentra casi por completo en esas impactantes horas a mediados de octubre. Nos dice que, en el mundo cripto, la clave para la supervivencia a largo plazo puede no estar en predecir con precisión el siguiente pico, sino en estar preparados para una “caída relámpago” impredecible.