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Mercado General
Fuente de datos: TradingView
Nuestro informe anterior acertó en el fondo exacto. Advertimos explícitamente que Bitcoin y el mercado de criptomonedas en general estaban experimentando una presión de liquidación extrema debido a la liquidez global restrictiva, con Bitcoin comerciando en un territorio profundamente sobrevendido (RSI de 14 días por debajo de 30). Informamos a los suscriptores que un rebote violento era inminente, y eso es precisamente lo que ocurrió. Dentro de unas horas después de la publicación, Bitcoin cayó a $81,000 durante las primeras horas de trading en Europa, marcando el último mínimo de capitulación antes de revertirse bruscamente hacia arriba. El catalizador fue claro: señales dovish de los gobernadores de la Reserva Federal John Williams y Mary Daly reavivaron el apetito por el riesgo y propulsaron a Bitcoin de nuevo por encima de $91,000 en cuestión de días.
La liquidez sigue siendo la fuerza dominante que mueve todos los activos de riesgo, y el cambio que hemos anticipado está en pleno desarrollo. Hace solo una semana, el mercado estaba valorando solo un ~40% de probabilidad de un recorte de tasas en diciembre, lo que provocó una brutal venta en acciones, materias primas y criptomonedas por igual. El giro dovish de Williams y Daly cambió esa narrativa de la noche a la mañana: las probabilidades de recorte en diciembre se dispararon por encima del 84%, y cada activo de riesgo importante experimentó un inmediato y poderoso repunte de alivio.
Varios vientos de cola de liquidez confirmados ahora están asegurados para los próximos meses.
A partir del 1 de diciembre, la Reserva Federal pone fin oficialmente al endurecimiento cuantitativo reinvirtiendo completamente todos los valores del Tesoro que vencen; el drenaje mensual de $25 mil millones que ha afectado a los mercados durante más de tres años ha terminado.
El 25 de noviembre, los reguladores de EE. UU. finalizaron los cambios en la Relación de Apalancamiento Suplementario Mejorada, desbloqueando aproximadamente $13 mil millones en capital de Nivel 1 en empresas de tenencia de bancos globalmente importantes (GSIB) y un enorme $219 mil millones en sus subsidiarias depositarias. Los bancos pueden adoptar las nuevas reglas tan pronto como el 1 de enero de 2026, con implementación completa para el 1 de abril. Este cambio expande directamente la capacidad de préstamo y corretaje primario para activos de riesgo.
Se espera ampliamente que la reunión del FOMC del 9 al 10 de diciembre entregue otro recorte de 25 puntos básicos. Incluso si el presidente Powell adopta un tono agresivo en la conferencia de prensa, el recorte en sí mantiene abierto el grifo de liquidez y refuerza el put de la Fed, un neto alcista para Bitcoin y cripto.
El único riesgo notable proviene de la reunión del Banco de Japón del 18 al 19 de diciembre, donde los mercados asignan aproximadamente un 53% de probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos en medio de una inflación de más del 3% y una persistente debilidad del yen. Un aumento del BoJ podría crear vientos en contra globales temporales a través de la fortaleza del yen, pero es insignificante en comparación con el ciclo de alivio de la Fed y es poco probable que descarrile la tendencia alcista más amplia.
El mercado ya ha valorado el recorte de diciembre, con el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años estabilizándose cerca del 4.00%. Con los mercados de EE. UU. cerrados por Acción de Gracias y un calendario de datos tranquilo por delante, el próximo catalizador significativo no llegará hasta el lunes 1 de diciembre.
Desde una perspectiva técnica de Bitcoin, nos estamos acercando a una zona de resistencia decisiva. El nivel de $93,000 representa el obstáculo inmediato, seguido de una oferta más gruesa en $95,000 y $98,000. Un quiebre limpio por encima de $100,000 abriría el camino a nuevos máximos históricos. Las métricas en cadena y la profundidad del libro de órdenes sugieren que el mercado se consolidará dentro de un amplio rango de $80,000 a $100,000 durante el próximo uno a dos meses mientras digiere la reciente caída y acumula energía para la próxima etapa ascendente. Nuestra convicción sigue siendo fuertemente alcista: nuevos máximos históricos en el primer trimestre de 2026 son nuestro caso base, impulsados por entradas institucionales implacables, demanda de ETF al contado y el contexto macro de liquidez más favorable en años.
En el lado de las altcoins, el capital se está rotando agresivamente hacia narrativas probadas. El ecosistema de Solana sigue liderando, con la actividad en cadena aumentando: las transacciones diarias, TVL y el volumen de DEX están todos tendiendo a aumentar decisivamente, mientras que los ETF de Solana atraen entradas consistentes. Mientras tanto, el tema del rendimiento de la stablecoin sintética sigue siendo uno de los bolsillos de demanda más fuertes, ya que nuestra oficina vio flujos fuertes en ENA en los últimos días.
Rastreador de ETF de Bitcoin
La tabla anterior muestra los datos de flujo neto diario de ETF de BTC para las últimas cinco sesiones de negociación.
La semana pasada registró los mayores flujos de salida de ETF en la historia, pero el mínimo de capitulación se estableció alrededor de $81,000 el viernes. Ese fue el momento en que el dinero inteligente entró con fuerza. Los ETF de Bitcoin al contado registraron una entrada neta de $238 millones ese mismo día mientras el precio subía, prueba de que tanto los inversores institucionales como los minoristas reconocieron la oportunidad de compra generacional y se cargaron agresivamente.
Esta semana acortada por las fiestas mostró flujos netos de ETF de cero, que es exactamente lo que esperamos en un comercio delgado posterior al Día de Acción de Gracias. Los jugadores de finanzas tradicionales todavía están de brazos cruzados, esperando la señal de liquidez, y esa precaución está a punto de ser recompensada. Mientras el amplio complejo de riesgos solo registró ganancias modestas (a pesar del monstruoso repunte de Google a nuevos máximos históricos), la falta de ventas de seguimiento es reveladora. El rebote no se desvaneció debido a debilidad; se detuvo porque el volumen se evaporó durante las vacaciones.
Macro de un vistazo
Aspectos destacados semanales de macro (20-26 de noviembre de 2025)
Jueves, 20 de noviembre
Las solicitudes iniciales de desempleo en EE. UU. para la semana que terminó el 15 de noviembre cayeron a 220,000. Las solicitudes continuas (semana que terminó el 8 de noviembre) aumentaron a 1.974 millones ajustadas estacionalmente. El bajo nivel de solicitudes iniciales sigue señalando un mercado laboral resistente; sin embargo, el aumento en las solicitudes continuas y los recientes anuncios de despidos corporativos de alto perfil sugieren que los indicadores más rezagados pueden aún no reflejar completamente la suavidad emergente.
La tasa de desempleo en EE. UU. aumentó al 4.4% en septiembre desde el 4.3% en agosto.
Viernes, 21 de noviembre
El IPC nacional básico de Japón (excluyendo alimentos frescos) aumentó un 3.0% interanual en octubre, en línea con el consenso. El IPC general aumentó un 0.5% mes a mes, acelerándose desde el 0.2% en septiembre. La inflación sostenida por encima del objetivo continúa aumentando la probabilidad de un aumento de tasas del Banco de Japón en diciembre, lo que podría ajustar las condiciones de liquidez global y afectar a los activos sensibles a la liquidez como Bitcoin.
Los volúmenes de ventas minoristas del Reino Unido crecieron solo un 0.2% interanual en octubre, muy por debajo del 1.5% esperado. Las ventas minoristas básicas (excluyendo el combustible para automóviles) aumentaron solo un 1.2% interanual frente a un pronóstico del 2.5%, subrayando el debilitamiento del impulso del consumidor.
El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, describió la política actual como "modestamente restrictiva" e indicó apertura a un recorte de tasas a corto plazo, citando el aumento de los riesgos laborales junto con la desaceleración de la inflación. Los mercados respondieron con fuerza, elevando la probabilidad implícita de un recorte de tasas de la Fed en diciembre de aproximadamente 40% a más del 70%.
Martes, 25 de noviembre
El Índice de Precios al Productor (IPP) de EE. UU. para la demanda final aumentó un 0.3% mes a mes en septiembre, en línea con las expectativas.
Las ventas minoristas anticipadas de EE. UU. para octubre aumentaron solo un 0.2% mes a mes, fallando en el pronóstico de consenso del 0.4%. Las ventas minoristas básicas (excluyendo automóviles) aumentaron un 0.3% mes a mes, desacelerándose del 0.6% en agosto y destacando una clara desaceleración en el gasto del consumidor.
El Índice de Confianza del Consumidor del Conference Board cayó a 88.7 en noviembre, significativamente por debajo del 93.5 esperado y del 95.5 de octubre. La fuerte caída señala una menor disposición a gastar y apoya la opinión de que las presiones inflacionarias impulsadas por la demanda probablemente disminuirán aún más.
La presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, expresó una mayor preocupación por el deterioro del mercado laboral y expresó su apoyo para un recorte de tasas en diciembre. Tras sus comentarios, las probabilidades implícitas del mercado de un alivio en diciembre aumentaron por encima del 80%.
Miércoles, 26 de noviembre
Las solicitudes iniciales de desempleo en EE. UU. para la semana que terminó el 22 de noviembre cayeron aún más a 216,000, el nivel más bajo desde mediados de abril.
El PMI de Chicago se desplomó a 36.3 en noviembre desde 43.8 en octubre, permaneciendo profundamente en territorio de contracción e indicando una continua debilidad en el sector manufacturero de EE. UU.
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