En los últimos años, el capital de riesgo vertió enormes cantidades de dinero en nuevas blockchains de Capa 1. La idea era simple: recaudar cientos de millones, construir una cadena más rápida, atraer desarrolladores y competir con los ecosistemas existentes.
Pero los resultados han sido muy diferentes de las expectativas.
El Auge del Financiamiento de L1
Varios proyectos de alto perfil recaudaron enormes rondas de financiamiento de las principales firmas de capital de riesgo:
• Berachain - $142M recaudados
• Monad - $244M recaudados
• Movement - $141M recaudados
• Story Protocol - $216M recaudados
• Celestia - $156M recaudados
• Aptos - $350M recaudados
A través de estos proyectos, los inversores de riesgo desplegaron más de $1.3 mil millones en capital.
La expectativa era un crecimiento masivo de usuarios y ecosistemas prósperos. Pero la realidad ha sido a menudo muy diferente.
Cuando la financiación no se traduce en usuarios
Algunos de los proyectos que recaudaron más dinero ahora tienen números sorprendentemente pequeños de usuarios diarios.
Por ejemplo:
• Berachain - ~5,700 usuarios activos diarios
• Movement Labs - ~7,000 usuarios activos diarios
• Story Protocol - ~613 usuarios activos diarios
• Celestia - actividad mínima orientada al consumidor
Cuando comparas la cantidad de capital recaudado con el número de usuarios diarios, los números se vuelven sorprendentes.
Costo estimado por usuario diario:
• Story Protocol - aproximadamente $352,000 por usuario
• Movement Labs - aproximadamente $20,000 por usuario
• Berachain - aproximadamente $24,900 por usuario
Estas cifras destacan un desafío clave en la industria de criptomonedas: el capital por sí solo no puede crear adopción orgánica.
El Ciclo Típico de L1
Muchos lanzamientos recientes de L1 han seguido un patrón similar:
1. Recauda grandes rondas de capital de riesgo
2. Crea expectación en Crypto Twitter
3. Lanza un token y distribuye airdrops
4. Observa la actividad a corto plazo de los incentivos agrícolas
5. Observa la disminución de la actividad de los usuarios una vez que los incentivos se desvanecen
Sin casos de uso sostenibles, la actividad diaria a menudo colapsa rápidamente después del ciclo inicial de entusiasmo.
El Outlier Inesperado
Un proyecto que se destaca en esta comparación es Sei.
Si bien recaudó $120M, mucho menos que algunos competidores, ahora informa aproximadamente 1.7 millones de direcciones activas diarias y múltiples trimestres de crecimiento constante.
Irónicamente, esta es la misma cadena que muchos observadores desestimaron durante ciclos de mercado anteriores.
La Lección Real
La conclusión más amplia del último ciclo de L1 es simple.
El capital de riesgo puede comprar un lanzamiento, pero no puede comprar un ajuste producto-mercado.
La adopción real proviene de usuarios, desarrolladores y aplicaciones que continúan operando incluso cuando los incentivos desaparecen.
A medida que la industria de criptomonedas madura, los proyectos que sobreviven pueden no ser los que recaudaron más dinero, sino los que construyeron ecosistemas que la gente realmente usa.
Este artículo es solo para fines informativos. La información proporcionada no es asesoramiento de inversión.
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