A finales de 2025, la economía global cruzó otro umbral histórico. La deuda global total se disparó a $348 billones. En solo un año, se añadieron casi $29 billones, el aumento anual más rápido desde el auge de la era pandémica. Estas cifras provienen del último informe del Monitor Global de Deuda por el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF).
$348 billones representan aproximadamente el 308% del PIB global. En términos simples, el mundo debe más de tres veces lo que produce en un año.
¿Quién Debe Qué?
De los 348 billones de dólares en deuda global, los gobiernos deben alrededor de 106.7 billones de dólares. Las empresas no financieras deben alrededor de 100.6 billones de dólares, mientras que la deuda de los hogares se sitúa en aproximadamente 64.6 billones de dólares. El resto pertenece al sector financiero, incluidos bancos y otras instituciones financieras. Esto muestra claramente un cambio importante en la economía global.
Los gobiernos son ahora los mayores prestatarios y se han convertido en la principal fuerza detrás del aumento de la deuda global.
¿Por qué están pidiendo prestado tanto los gobiernos?
Más de 10 billones de dólares del aumento de 2025 provino solo del endeudamiento gubernamental. Casi el 75 por ciento de ese aumento fue impulsado por tres economías principales: Estados Unidos, China y la Unión Europea.
Estas son las economías más grandes del mundo. Sus decisiones fiscales influyen en la liquidez global, los mercados de bonos y las tasas de interés.
Estados Unidos sigue siendo el mayor deudor del mundo en términos absolutos. Su deuda nacional ha superado los 38 billones de dólares. Eso significa que EE. UU. representa aproximadamente el 11 por ciento de la deuda global total. Su relación deuda-PIB se sitúa cerca del 120 por ciento, lo que significa que el país debe más de lo que produce en un año.
China es el segundo deudor más grande en términos absolutos, con una deuda gubernamental estimada en alrededor de 18 billones de dólares. Su relación deuda-PIB es de aproximadamente el 90 por ciento, más baja que la de los Estados Unidos. Sin embargo, la carga total de deuda de China se vuelve mucho más grande cuando se incluyen los préstamos corporativos y de gobiernos locales. Su modelo de crecimiento depende en gran medida del crédito y la inversión.
Japón también se encuentra entre las naciones deudoras más grandes, con una deuda gubernamental cercana a 10 billones de dólares. Lo que hace a Japón único es su relación deuda-PIB muy alta, que supera el 230 por ciento — la más alta del mundo. Sin embargo, la mayor parte de la deuda de Japón es de propiedad nacional. Esto reduce el riesgo de presión repentina de inversores extranjeros.
Fuerte demanda de bonos del Tesoro de EE. UU.
Ha habido mucha discusión sobre los débil balances fiscales de EE. UU. y el aumento de los déficits. Algunos creen que los inversores extranjeros se están alejando de los Estados Unidos debido a esfuerzos de diversificación y desdolarización.
Sin embargo, según el informe, la demanda de valores de deuda de EE. UU. sigue siendo fuerte. El estatus de refugio seguro de los bonos del Tesoro de EE. UU. continúa. Los inversores extranjeros siguen comprando activos de EE. UU., incluidos los bonos del Tesoro, acciones y bonos corporativos. Esta fuerte demanda se ve respaldada por un rendimiento económico de EE. UU. relativamente sólido.
Esto contrasta con la narrativa reciente de que el capital extranjero está abandonando los Estados Unidos. Hasta ahora, los inversores globales aún ven los mercados financieros de EE. UU. como estables y confiables en comparación con muchas alternativas.
Deuda gubernamental vs Deuda privada
Después de la pandemia, la deuda del sector privado se ha ralentizado un poco. Pero la deuda gubernamental sigue aumentando.
Hay una razón simple para esta diferencia. Las empresas privadas suelen pedir prestado para invertir y obtener beneficios. Si sus inversiones fallan, reducen el endeudamiento. Los gobiernos, por otro lado, piden prestado para financiar el gasto público, la defensa, la infraestructura, los programas sociales y los compromisos políticos. Las presiones políticas a veces pueden aumentar el endeudamiento, incluso cuando la disciplina fiscal se debilita.
Los déficits presupuestarios persistentes, el aumento del gasto en defensa, los proyectos de infraestructura y los subsidios han contribuido al aumento constante de la deuda gubernamental.
Deuda vs Crecimiento: Un desequilibrio creciente
La mayor preocupación no es solo el aumento de la deuda. Es la brecha entre el crecimiento de la deuda y el crecimiento económico.
Según proyecciones del Fondo Monetario Internacional, se espera que el crecimiento global en 2026 sea de alrededor del 3.1 por ciento. Las economías avanzadas pueden crecer alrededor del 1.6 por ciento, mientras que los mercados emergentes podrían expandirse alrededor del 4 por ciento.
Ahora compara eso con el crecimiento de la deuda. Si la deuda aumenta entre el 8 y el 10 por ciento por año mientras que las economías crecen solo entre el 3 y el 4 por ciento, la carga aumenta. La deuda se acumula más rápido que los ingresos.
Esta es la razón por la que las relaciones deuda-PIB de los mercados emergentes han superado el 235 por ciento, alcanzando máximos históricos.
En 2026, los mercados emergentes necesitarán refinanciar más de 9 billones de dólares en deuda. Los países desarrollados deben refinanciar más de 20 billones de dólares. Refinanciar significa obtener nuevos préstamos para pagar los antiguos.
Si las tasas de interés globales aumentan o el dólar de EE. UU. se fortalece, el refinanciamiento se vuelve más costoso. Las monedas locales pueden debilitarse. Los costos de deuda extranjera podrían aumentar. Los inversores podrían retirar fondos. Los mercados de bonos podrían enfrentar tensiones. Este tipo de presión a menudo ha desencadenado crisis financieras en el pasado.
Endeudamiento Corporativo y el Superciclo de IA
Después de los gobiernos, las corporaciones no financieras son los segundos prestatarios más grandes. Su deuda ahora supera los 100 billones de dólares.
Un gran motor detrás de este endeudamiento es una nueva ola de inversión vinculada a la inteligencia artificial, centros de datos, fabricación de semiconductores, energía verde y reestructuración de la cadena de suministro.
El informe describe esto como el comienzo de un nuevo superciclo de gasto de capital global. Un superciclo es un período largo de inversión fuerte y sostenida. Está impulsado por cambios estructurales, no solo por el crecimiento económico a corto plazo.
Varias fuerzas están impulsando este ciclo hacia adelante:
La carrera global por la inteligencia artificial
El cambio hacia la energía limpia
Aumento de las tensiones geopolíticas
El impulso por la seguridad nacional y económica
Muchos países están tratando de reducir su dependencia de los proveedores extranjeros. Están trayendo la producción de vuelta a casa o trasladándola a países socios de confianza. Esto se conoce como reshoring o friend-shoring.
La carrera de IA, en particular, está remodelando los mercados de capital. Las grandes empresas de tecnología e industriales están pidiendo prestado fuertemente en los mercados de bonos para financiar la expansión.
Conclusión
El mundo se encuentra ahora en un punto crítico. Los gobiernos se han convertido en los mayores prestatarios. Los mercados emergentes enfrentan una presión de refinanciamiento récord. El endeudamiento corporativo está aumentando debido a la ola de inversiones en inteligencia artificial. Al mismo tiempo, el crecimiento económico sigue siendo moderado. Si el crecimiento se mantiene débil mientras la deuda sigue aumentando, el riesgo de inestabilidad financiera podría aumentar en los próximos años.