A las 8:30 a.m. hora del Este, el mercado recibió dos historias envueltas dentro de un informe de empleo.
La primera fue inmediata y directa: las nóminas no agrícolas aumentaron en 130,000 en enero, el desempleo se mantuvo en 4.3% y los salarios subieron un 0.4% mes a mes a $37.17, un aumento del 3.7% interanual. Eso no son datos de recesión. Es estable, firme y lo suficientemente fuerte como para mantener vivas las preocupaciones sobre la inflación.
La segunda historia requirió desplazamiento.
La Oficina de Estadísticas Laborales emitió una revisión anual de referencia sustancial, reduciendo el conteo de empleos de marzo de 2025 en 898,000 sobre una base ajustada estacionalmente y bajando toda la línea de tendencia de 2025. En efecto, el mercado laboral del año pasado no fue tan fuerte como se creía anteriormente.
Bitcoin ahora se encuentra precisamente entre esas dos narrativas.
La primera reacción: rendimientos más altos, BTC más bajo
Los mercados negocian el presente primero.
Tras la última publicación, los rendimientos del Tesoro parecen subir. El 10 años subió hacia el 4.20% desde aproximadamente 4.15%. Las probabilidades de recorte de tasas de CME FedWatch para marzo colapsaron del 22% a cerca del 6%. La recalibración fue inmediata: los recortes son menos probables a corto plazo si el empleo y los salarios permanecen firmes.
Bitcoin respondió en consecuencia, cayendo aproximadamente un 3% hacia la región de $66,900.
Esta reacción no es emocional — es mecánica.
Los rendimientos más altos elevan la tasa de descuento aplicada a todos los activos de riesgo. Bitcoin, ahora profundamente incrustado en carteras macro, ya no está aislado de la sensibilidad a las tasas. Cuando el costo del dinero aumenta, la liquidez se ajusta. Cuando la liquidez se ajusta, las posiciones especulativas se contraen primero. Bitcoin tiende a sentir esa compresión temprano.
El crecimiento salarial es particularmente relevante. Con un 3.7% interanual, el crecimiento de los ingresos mantiene la inflación 'pegajosa' en la conversación. Una Reserva Federal paciente se convierte en el caso base. La paciencia significa que las tasas permanecen restrictivas por más tiempo. Las condiciones restrictivas significan que la liquidez sigue siendo escasa en relación con el ciclo de alivio que los comerciantes han estado anticipando.
Esa es la línea de tiempo uno.
Perspectiva: una economía más lenta debajo de la superficie
La revisión a la baja de casi 900,000 empleos para marzo de 2025 cambia significativamente la trayectoria histórica del mercado laboral. Los inversores basan sus evaluaciones a futuro en la fuerza de las tendencias existentes. Si esa tendencia fue exagerada, entonces la narrativa de resistencia se debilita.
Las revisiones son a menudo más importantes que los titulares. Cambian cómo los inversores interpretan la durabilidad del crecimiento.
Si la creación de empleos en 2025 fue más suave de lo creído, entonces la economía puede haberse estado desacelerando antes de lo que los mercados asumieron. Eso abre la puerta a una secuencia futura donde la contratación se enfría más visiblemente en los próximos informes. Si esa desaceleración se materializa, los recortes de tasas vuelven a entrar en la imagen más rápido.
Bitcoin no reacciona solo a la impresión de nómina de hoy. Reacciona a la distribución de probabilidad en evolución de la futura liquidez.
Aquí es donde radica la tensión: un enero firme frente a una base más suave de 2025.
Cableado macro: por qué a Bitcoin le importa tanto
La sensibilidad macro de Bitcoin se ha madurado más que antes
En ciclos anteriores, la industria cripto era en gran parte reflexiva — impulsada por algunas narrativas principales, flujos minoristas y dinámicas internas de apalancamiento. Hoy, se sitúa junto a acciones y bonos en carteras institucionales. Por ejemplo, los ETFs, mercados de derivados y estrategias de asignación de activos cruzados han vinculado a BTC directamente con las condiciones de liquidez global.
El mecanismo de transmisión funciona así:
1. Datos fuertes → los rendimientos aumentan.
2. Los rendimientos aumentan → las condiciones financieras se ajustan.
3. Condiciones más ajustadas → se reduce el apalancamiento.
4. Menor apalancamiento → BTC siente la presión.
Los datos de interés abierto de esta semana apoyan ese mecanismo. El interés abierto de derivados de Bitcoin se ha contraído a aproximadamente $44.7 mil millones, bajando drásticamente desde picos por encima de $80 mil millones. Esa disminución señala desapalancamiento.
Los flujos al contado de BTC refuerzan la postura defensiva. Podemos ver que los flujos netos persistentes de salida a lo largo de los meses, incluyendo una salida neta de $122 millones el 11 de febrero, sugieren distribución en lugar de acumulación.
La liquidez no está fluyendo agresivamente. Está retrocediendo.
Estructura técnica: compresión bajo resistencia
Técnicamente, Bitcoin está en una inflexión pivotal. Después de que el precio rechazara cerca del máximo de oscilación de $97,970, BTC retrocedió profundamente y encontró soporte macro cerca de $60,104. El rebote desde ese nivel fue significativo, pero estructuralmente incompleto.
El precio ahora se negocia por debajo del retroceso de Fibonacci de 0.236 en $69,040 — resistencia inmediata. Este nivel actúa como el primer desencadenante de ruptura. Una recuperación decisiva de $69,000 abriría un camino hacia $74,569 (retroceso de 0.382) y potencialmente $79,037 (retroceso de 0.5), lo que señalaría una reparación estructural más amplia.
Hasta que eso ocurra, los máximos más bajos definen la estructura de 4 horas.
El Canal Donchian muestra el precio abrazando el límite inferior — no agresivamente bajista, pero no fuerte. Mientras tanto, el ADX, que anteriormente señalaba una fuerte tendencia bajista, se está enfriando y la compresión de momentum a menudo precede la expansión.
La clave es la confirmación de la fase de corrección. Sin expansión de volumen y flujos renovados, los intentos al alza pueden estancarse bajo resistencia.
Tres caminos plausibles hacia adelante
Desde aquí, emergen tres caminos macro-técnicos.
1. Más altos por más tiempo
Los empleos permanecen estables y el crecimiento salarial persiste. Si la inflación se enfría lentamente -> La Fed retrasa los recortes.
En este entorno, los rendimientos permanecen elevados. Las luchas de Bitcoin para repuntar se ven afectadas por una gran presión macro. El comportamiento de rango o correctivo domina hasta que las expectativas de liquidez cambien.
2. La desaceleración se materializa
Las revisiones demuestran ser la señal temprana de una desaceleración más amplia. La contratación se suaviza. La inflación modera más decisivamente. Las expectativas de recortes avanzan.
Bajo este camino, Bitcoin se beneficia de una perspectiva de liquidez mejorada. Una recuperación sostenida de $69,000 podría desencadenar rallys de alivio hacia $74,500 y potencialmente $79,000 a medida que se reconstruyen las posiciones.
3. Un aterrizaje suave con ruido
La economía de EE. UU. se enfría gradualmente sin romperse. Si eso sucede -> Los recortes llegan, pero más tarde de lo que los mercados esperaban inicialmente. La volatilidad permanece elevada en torno a cada publicación de datos.
Este entorno favorece, por lo tanto, el comercio táctico en lugar de la convicción de tendencia. Bitcoin oscila entre el soporte macro cerca de $60,000 y la resistencia cerca de $74,000 hasta que surge la claridad.
La pregunta de la trampa de liquidez
Hay una preocupación estructural más profunda incrustada en este debate: trampas de liquidez.
Si el crecimiento parece lo suficientemente fuerte como para retrasar el alivio pero las condiciones subyacentes se están debilitando, los mercados financieros pueden experimentar un apretón. Las expectativas de liquidez se mueven hacia adelante y hacia atrás rápidamente, desestabilizando las posiciones. El alto beta de Bitcoin lo hace sensible a esa inestabilidad.
El reciente desapalancamiento en derivados puede ser un ajuste preventivo a ese riesgo.
Qué observar a continuación
Dos eventos del calendario son los más importantes:
1. La próxima publicación del IPC.
2. El informe de empleo del 6 de marzo.
Si la inflación se enfría mientras el empleo se mantiene estable, los activos de riesgo pueden estabilizarse. Si la inflación se re acelera junto con salarios firmes, las probabilidades de recortes de tasas se comprimirán aún más, presionando a Bitcoin por debajo de los niveles de soporte actuales.
En el lado negativo, $65,000–$66,000 es la primera zona de demanda. Por debajo de eso, $60,104 sigue siendo la línea macro. Una ruptura decisiva por debajo de $60,000 podría acelerar el impulso a la baja.
En el escenario alcista, $69,000 es el punto de pivote. BTC debe cambiar de resistencia a soporte para alterar el sesgo a corto plazo.
Perspectivas - Un mercado con dos verdades
El precio de Bitcoin hoy refleja un mercado que sostiene dos verdades simultáneamente.
Los datos laborales actuales parecen apoyar la paciencia por parte de la Reserva Federal. La revisión del pasado sugiere una suavidad subyacente.
Bitcoin no está reaccionando a un solo titular. Está reaccionando a la probabilidad de que la liquidez puede permanecer restringida más tiempo del esperado — o aflojarse antes de lo creído.
Por ahora, el precio se comprime por debajo de la resistencia mientras los apalancamientos se contraen y los flujos al contado titubean. Esa combinación sugiere precaución, no capitulación.
El próximo movimiento de expansión — hacia arriba o hacia abajo — probablemente no vendrá de narrativas nativas de cripto, sino de la forma evolutiva de los rendimientos y las expectativas de tasas.
Bitcoin sigue siendo un instrumento de liquidez.
Y la liquidez sigue siendo objeto de debate.
