Las expectativas del mercado esta noche son que se agregarán solo 70,000 empleos, pero la verdadera tormenta está en ese informe de ajuste de base que podría borrar casi un millón de empleos históricos. Esta noche a las 21:30, el informe de nómina no agrícola de EE. UU. para enero, que se publicó con retraso, revelará su contenido. Esta publicación de datos ha sido denominada por los analistas de Bank of America como el “Super Bowl de los informes de empleo”, no solo porque revelará la situación del empleo en el primer mes completo de 2026, sino también porque incluye una reevaluación completa de los datos de empleo del año pasado.
El mercado generalmente espera que se agreguen aproximadamente 70,000 puestos de trabajo en enero, manteniéndose la tasa de desempleo en 4.4%. Pero el verdadero enfoque del mercado está en la corrección de base anual, que se estima preliminarmente podría reducir los datos de empleo del último año hasta marzo de 2025 en aproximadamente 911,000 puestos.
Uno, datos cuya publicación se ha retrasado
● El informe de empleo no agrícola de EE. UU. debería haberse publicado a principios de febrero, pero se ha retrasado debido al cierre parcial del gobierno de EE. UU. Solo después de que el gobierno de Trump alcanzara un acuerdo de financiación con los demócratas del Senado, se reanudó el trabajo de recolección de datos.
● Aunque el cierre ha terminado, el departamento laboral aún necesita tiempo para completar la recopilación y verificación de datos, lo que finalmente llevará a retrasar el informe no agrícola de enero hasta el 11 de febrero.
● Este retraso no solo afecta los datos no agrícolas, sino que el informe del índice de precios al consumidor de enero, que se iba a publicar en la misma fecha, también se ha ajustado para publicarse el 13 de febrero. Esto significa que esta semana el mercado recibirá consecutivamente dos importantes impactos de datos, lo que agrega más incertidumbre a la última semana de negociación antes del Año Nuevo Chino.
Dos, expectativas del mercado
● El mercado ya ha formado un consenso básico sobre las expectativas de los datos de empleo no agrícola de enero. En cuanto a la creación de empleo, se espera que el número de nuevos empleos se concentre entre 60,000 y 85,000. Aunque estas cifras parecen estar por debajo del promedio histórico, se consideran un signo de tendencia 'estable' en el entorno actual.
● Se espera que la tasa de desempleo se mantenga en 4.4%, igual que el valor anterior. El crecimiento del salario medio por hora se espera que aumente un 0.3% mes a mes, en línea con la tendencia reciente. Si se cumple esta predicción, la tasa de crecimiento salarial interanual podría caer al 3.6%, ligeramente por debajo del 3.8% de diciembre.
● Sin embargo, detrás de estos números superficiales se esconden señales más profundas. Algunos indicadores adelantados ya han mostrado señales de advertencia amarillas e incluso rojas en el mercado laboral.
Tres, puntos focales del informe
● El punto clave del informe de esta noche no son los datos de enero, sino la revisión anual de los datos históricos de empleo. La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. recalibrará los datos anuales de empleo hasta marzo de 2025 basándose en datos más completos del 'Censo Trimestral de Empleo y Salarios'.
● Las estimaciones preliminares indican que esta revisión podría alcanzar una reducción de 911,000 puestos, estableciendo un récord histórico. Sin embargo, algunos analistas creen que el valor de la revisión final podría estar alrededor de 720,000, ligeramente por debajo de la estimación inicial.
● Cabe señalar que la mayoría de las revisiones se concentran en la segunda mitad de 2024, especialmente en la industria hotelera de ocio, el transporte comercial y los servicios profesionales y empresariales. El modelo 'nacimientos-muertes' actualizado podría traer una 'revisión a la baja de 20,000 a 30,000 personas' en los datos de empleo mensual desde abril.
Cuatro, juego de políticas
● El impacto potencial de la revisión de datos ya ha generado divisiones dentro de la Reserva Federal. Por un lado, Powell cree que el crecimiento del empleo podría estar sobrestimado, pero la economía en general sigue siendo resiliente; por otro lado, el gobernador Waller ha declarado claramente que los datos revisados podrían mostrar que el empleo del año pasado 'prácticamente no creció'.
● La presidenta del Banco de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, ha declarado recientemente que cree que 'podría ser necesario realizar una o dos reducciones de tasas más' para abordar la debilidad del mercado laboral.
● Daly está especialmente atenta a las dificultades que enfrentan los trabajadores: el aumento de los precios erosiona los ingresos salariales, mientras que las nuevas oportunidades de empleo son escasas. Ella señala que las dificultades recientes que enfrentan los graduados universitarios al buscar empleo son un indicador preocupante de la debilidad del mercado laboral.
Cinco, interconexión del mercado
● La publicación de los datos no agrícolas tiene una conexión significativa con el mercado de criptomonedas. Cuando los datos de empleo son peores de lo esperado, criptomonedas como Bitcoin suelen experimentar un aumento abrupto, ya que las expectativas del mercado sobre una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal aumentan.
● Según los datos más recientes, Bitcoin subió más del 3%, alcanzando por encima de 71,000 dólares, habiendo caído previamente a cerca de 68,500 dólares. En medio de esta volatilidad extrema, los datos muestran que cerca de 90,000 personas quedaron liquidando en el mercado de criptomonedas en las últimas 24 horas.
● Actualmente, Bitcoin es visto como un indicador central de si el mercado está dispuesto a asumir riesgos. El precio actual se mantiene en una fluctuación de rango, con aproximadamente 80,000 dólares como resistencia estructural clave, representando si el capital de riesgo regresará; y 75,000 dólares como un soporte importante, reflejando el límite inferior de absorción del mercado en el proceso de desapalancamiento.
Seis, estrategias de inversión
● Ante la publicación de datos de esta noche, los participantes del mercado deben estar preparados para enfrentar varios escenarios posibles. Si los datos son sólidos, con nuevos empleos superiores a 120,000, podría desencadenar un 'rebote agudo' en la cobertura corta del dólar, haciendo que el índice del dólar regrese a la región de 99.30.
● Por el contrario, si los datos son débiles, con nuevos empleos por debajo de 50,000 o incluso un crecimiento negativo, se validará la visión del ala dovish. Esto podría empujar al índice del dólar a caer por debajo de la actual línea de soporte de 97.60.
● En cuanto a la posibilidad de una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal en marzo, el mercado actualmente está valorando una probabilidad de aproximadamente una de seis. Si esta noche los datos de empleo son más débiles de lo esperado o si la revisión a la baja es demasiado grande, combinado con un informe del IPC del viernes que muestre una disminución de la presión sobre los precios, la probabilidad de una reducción de tasas podría aumentar a más del 33%.
El comportamiento a corto plazo del dólar depende del informe no agrícola de esta noche a las 21:30. Si los nuevos empleos superan los 120,000, el índice del dólar podría dispararse a 99.30; si es inferior a 50,000, podría caer a 97.60.
Al mismo tiempo, el mercado de criptomonedas está en suspenso. Bitcoin oscila cerca de 71,000 dólares, con cerca de 90,000 personas liquidándose en las últimas 24 horas. Sea cual sea el resultado de los datos, esta noche seguramente dejará una marca en la memoria de los mercados de capitales globales.