Resumen
Los flujos netos de ETF enmascaran la compra constante a través de canales de asesores financieros, a pesar de las salidas de fondos de cobertura.
El oro cruzando los $5,000 por onza crea una presión comparativa inesperada sobre los activos digitales.
Esta caída es más superficial que en ciclos pasados (~50% frente a 77-85%), en parte debido a los poseedores de ETF a largo plazo.
Cuando Bitcoin cae más del 45% desde su pico de octubre de 2025, la mayoría de las personas asumen que la ola de ventas proviene de los inversores de ETF que corren hacia las salidas. Los datos reales cuentan una historia diferente.
Las salidas netas de los ETF de Bitcoin al contado totalizan aproximadamente $7 mil millones, un número relativamente contenido frente a los $130 mil millones que el sector aún mantiene en activos bajo gestión. La mayor parte de la caída proviene de precios en descenso, no de redenciones masivas. En otras palabras, los poseedores de ETF no son los que están arrastrando el mercado hacia abajo.
Los verdaderos vendedores son los poseedores de cripto a largo plazo — personas que construyeron posiciones durante los últimos 15 años y ahora eligen reducir su exposición. Por otro lado, los canales de asesores financieros están comprando la caída. El CIO de Bitwise, Matt Hougan, dejó clara la distinción durante una reciente entrevista con CNBC: el mismo producto ETF sostiene dos tipos de inversores completamente diferentes. Uno opera con un horizonte de semanas o meses; el otro asigna con un marco de cuatro a cinco años en mente.
Los fondos de cobertura y los traders a corto plazo generan los flujos visibles, sin embargo, esos flujos enmascaran las compras que están ocurriendo a través de los canales de asesoría. Las cifras de flujo neto ofrecen solo una lectura parcial de lo que realmente hace el mercado, y la distorsión hace que el análisis externo sea más difícil de lo que parece.
Fuente: Coinglass
Aproximadamente el 40% de los poseedores de ETF de Bitcoin al contado necesitan una recuperación del 50% en el precio solo para alcanzar el punto de equilibrio. Los inversores que compraron cerca de la cima llevan una presión psicológica real, y a los precios actuales, la paciencia se agota.
El oro cruza los $5,000 por onza y aprieta la presión sobre las criptomonedas.
Mientras Bitcoin acumula pérdidas, el oro superó los $5,000 por onza. El CEO de GraniteShares, Will Rhind, reconoció el malestar de manera clara: los metales preciosos no deberían eclipsar los activos cripto en un momento como este. Sin embargo, sucedió, y la comparación llega al inversor cripto desde un ángulo que pocos vieron venir.
La actual caída también difiere de ciclos anteriores de manera significativa. En mercados bajistas pasados, Bitcoin retrocedió entre 77% y 85% desde sus máximos. En este momento, la caída se sitúa en aproximadamente 50–52%. Hougan acredita parte de la caída más leve a los poseedores de ETF a largo plazo que absorben la presión de venta sin liquidar. Los flujos semanales también han retrocedido a menos de $200 millones, un nivel que históricamente ha señalado agotamiento de los vendedores en lugar de una continua caída.
Mientras tanto, las cuatro principales corredurías de Wall Street — Morgan Stanley, Merrill Lynch, Wells Fargo y UBS — ahora permiten la exposición de clientes a productos cripto. Morgan Stanley fue más allá: la firma presentó una solicitud para lanzar su propio ETF de Bitcoin al contado después de haber autorizado a sus aproximadamente 15,000 asesores financieros a ofrecer vehículos cripto existentes a los clientes.
Hougan no espera una recuperación brusca o repentina. Los mercados bajistas, en su opinión, terminan a través del agotamiento, no de la emoción. La plena entrada de firmas como Morgan Stanley, agregó, podría convertirse en parte del combustible que acelera los precios una vez que el ciclo finalmente gire hacia arriba.
Por ahora, el piso se mantiene — frágil, disputado, pero aún en pie.