La Casa Blanca convocará la próxima semana (después del 10 de febrero) la segunda ronda de conferencias clave sobre criptomonedas. Solo hay un tema central, pero está lleno de tensión: cómo limitar, e incluso prohibir, que las stablecoins paguen rendimientos a los titulares. Es muy probable que el resultado de la reunión apague o encienda la última esperanza de la pendiente (Ley CLARITY).
El miedo de los bancos: el 'corte de fondos' de 6.6 billones de dólares en depósitos.
Los grupos de cabildeo de la industria bancaria de EE. UU., el Departamento del Tesoro y los analistas de los principales bancos de inversión han advertido repetidamente en los últimos años sobre la misma pesadilla: el auge de las stablecoins podría extraer hasta 6.6 billones de dólares en depósitos del sistema bancario estadounidense, lo que equivale a más de un tercio de los depósitos totales de los bancos de EE. UU.
La lógica es aterradoramente simple. Depositas dinero en un banco, la tasa de interés en cuentas de ahorro es casi insignificante. Pero si cambias tus dólares por stablecoins como USDC o USDT, y los colocas en ciertas plataformas conformes, puedes fácilmente obtener varios puntos de rendimiento anual. Este cálculo es claro para los usuarios comunes. Con el tiempo, el dinero naturalmente fluirá desde las cuentas de bajo interés de los bancos hacia productos de rendimiento en el mundo cripto. Esto es lo que se llama 'desintermediación financiera' - los fondos evitan los intermediarios tradicionales y buscan retornos más altos directamente.
Los depósitos son la fuente de préstamos de los bancos, son la arteria de las ganancias. Sin depósitos, el banco se convierte en un árbol sin raíces. Ellos están especialmente preocupados por el dinero de las empresas sensibles a las tasas de interés y la riqueza de las personas adineradas, que podrían 'huir' primero. El colapso instantáneo del Silicon Valley Bank (SVB) ya ha demostrado cuán rápido puede ocurrir un pánico bancario una vez que la confianza en los depósitos se ve sacudida.
Los stablecoins, a los ojos de los banqueros, son el siguiente 'acelerador financiero' que podría detonar un pánico bancario.
El nudo del proyecto de ley: ¿cómo la disputa sobre los rendimientos atrapa la garganta del (CLARITY Act)?
Este proyecto de ley, que busca establecer un marco regulatorio integral para el mercado de criptomonedas en EE. UU., ha estado en debate en el Congreso durante meses, con un proceso lleno de altibajos y estancamientos. Uno de los puntos de controversia más centrales y complicados es si los stablecoins pueden pagar intereses o recompensas a sus poseedores.
La tendencia actual del borrador claramente favorece a la banca tradicional. El (CLARITY Act) o su proyecto de ley hermana (GENIUS Act) podrían prohibir que los emisores de stablecoins paguen directamente a los poseedores intereses basados en sus tenencias.
Pero la industria de criptomonedas tampoco está sin espacio para luchar. La discusión del proyecto de ley ha dejado una puerta abierta: permite 'recompensas basadas en actividades'. Esto significa que las recompensas que obtienes por proporcionar liquidez, participar en staking, o trading frecuente como 'comportamientos activos', podrían ser permitidas. Pero los 'rendimientos estáticos', donde simplemente depositas tus monedas y recibes intereses, no están permitidos.
La industria bancaria cree que al prohibir los 'rendimientos estáticos' sin sentido, se puede debilitar significativamente el atractivo de los stablecoins para los ahorradores. Por otro lado, la industria de criptomonedas, especialmente plataformas principales como Coinbase que ofrecen servicios de rendimiento en stablecoins, lo ven como una línea de vida. El CEO de Coinbase ha expresado públicamente su fuerte oposición a esta restricción, incluso amenazando con retirar su apoyo al proyecto de ley. Argumentan que esto sofocaría la innovación en EE. UU. y empujaría a los usuarios y capitales hacia mercados más relajados regulatoriamente en el extranjero.
La reunión de la Casa Blanca la próxima semana tiene como objetivo intentar deshacer este nudo. Si los bancos y la industria de criptomonedas pueden encontrar aunque sea un pequeño consenso en esta discrepancia central, el (CLARITY Act) podría romper los obstáculos. Por el contrario, si ambas partes se mantienen firmes, este proyecto de ley, que ha suscitado grandes esperanzas, podría continuar en un limbo indefinido, incluso morir antes de nacer. Algunos análisis sugieren que su probabilidad de ser aprobado en 2026 está apenas en un 50%.
Se avecina una gran ola: ¿los 'días buenos' de USDC han terminado?
Si la voluntad de los bancos finalmente se traduce en legislación, las ondas de choque impactarán primero y más directamente a stablecoins conformes como USDC de Circle y BUSD de Paxos.
Sus modelos de negocio actuales enfrentarán una reestructuración fundamental. Actualmente, estos emisores de stablecoins invierten los fondos de los usuarios en activos seguros como bonos del gobierno, y luego devuelven parte de los ingresos a los usuarios, que es una fuente importante de su atractivo y competitividad. Una vez que se prohíban los 'rendimientos estáticos', este camino de adquisición más directo se cortará.
En ese momento, podríamos ver:
Desaparición de productos de rendimiento: servicios como Coinbase Earn que directamente pagan intereses a los poseedores de USDC, probablemente se convertirán en historia.
El modelo se ve obligado a transformarse: las plataformas se enfocarán en promover 'recompensas basadas en actividades'. Pero este umbral es más alto, la experiencia es más compleja, y si podrán atraer un capital de igual escala, queda como una gran incógnita.
Desventaja competitiva: en comparación con las cuentas bancarias tradicionales que pueden ofrecer intereses por depósitos, el atractivo de los stablecoins se verá gravemente disminuido. A menos que tengan ventajas abrumadoras en características como velocidad de pago, conveniencia transfronteriza o dinero programable, el motor de crecimiento se verá gravemente afectado.
