📊 稳定币的锚定，不只是“1 美元 = 1 美元”，更是一场关于赎回成本与处理时效的定价博弈。
在大额赎回场景下，显性费率、处理路径、时间成本,都会直接影响二级市场的价格修复效率。
从图中可以看到：
- Tether 采用更明确的线性费率路径
- Circle Basic 在部分区间成本更低，但处理时间更长
- Circle Institutional 则体现出“用更高费用换更快处理”的机构逻辑
这也是 CoinFound 在报告中强调的关键观点：
稳定币价格下限，不是由市场情绪决定，而是由一级市场套利路径是否顺畅决定。
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稳定币安全边际的最后一道闸门：从赎回机制到法偿本质，如何理解2026年的数字美元防御力？
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